贵州茅台（600519）又一次成为了“新股王”。

在上证指数突破3000点关口之际，贵州茅台也霸气地站上300元大关。7月5日，贵州茅台高开高走，全日收涨2.27%，收于300.58元，盘中最高价303.10元，这是其历史新高价。此时贵州茅台总市值高达3776亿元。7月6日，贵州茅台继续走高，收盘317.19元，盘中触及最高价318元，总市值上升至3985亿元。

这似乎不是尽头，有机构近期发布研报称，贵州茅台未来12个月的目标价是438元。

茅台股价高企的背后也印证了高端酒市场回暖的信号。应该说，自今年春节以来，高端酒市场多个品牌相继进入业绩回升期。2016年以茅台、五粮液等为代表的高端酒崛起也表明这一市场迎来新的复苏期。此外，收藏酒、定制酒市场的逐渐成熟也为酒类产品的差异化营销带来了新的机会市场，种种迹象预示着高端酒市场或许在2016年迎来井喷期，而由此带动整个行业开始进入复苏型调整期。

高股价下的行业价值

自打今年触底189.34元以来，贵州茅台（600519）在2016年似乎打了鸡血般，股价不断上窜，5月31日击破牛市创造的253.49元历史价位之后，贵州茅台又将历史纪录刷新为326.8元。

数据显示，贵州茅台曾经在2007年12月、2012年7月、2015年5月创造了新的历史纪录，分别为152.56元、207.01元、259.66元。但显然，相比于突破300元价位的“第一股王”，贵州茅台再次用实力证明了白酒行业的历史地位。

“如果按照20倍PE计算，贵州茅台的市值应该在4000亿~5000亿元。”在否极泰基金执行合伙人董宝珍看来，目前贵州茅台的股价是309.91元，对应的总市值是3893亿元。如果贵州茅台对应的是4000亿~ 5000亿元的总市值，相应股价应该为395元~398元。

自2001年8月27日，贵州茅台登陆国内资本市场，不仅产量成倍增加，市场零售价节节攀高，股价也稳步攀升，市场分析首先将之归因于茅台零售价格的上涨和公司业绩的改善，贵州茅台披露的一季报显示，公司一季度实现营业收入99.89亿元，同比增长16.91%；实现归属于母公司净利润48.89亿元，同比增长12.01%。

金百灵投资首席分析师秦洪分析称，“现在网下市值配售向高净值人士开放，就是沪深各1000万市值可以参与打新，由于新股巨大的收益率，带来极大的套利空间，所以，高净值人群开始配置业绩稳定成长的优秀股，作为配售新股的底仓。”

有机构观点认为，成熟的海外资金就被誉为价值投资的典范，而从沪股通今年以来的投资路径来看，在贵州茅台上的投资，他们的确做得游刃有余，收放自如。这也意味着作为抗震荡型的个股，同时作为酿酒领域的企业代表，贵州茅台正吸引着众多价值型投资者的青睐与关注。

今年开始，贵州茅台的股价已经上涨了超过50%，这几乎接近于它过往牛市初期的上涨幅度。

而对贵州茅台今年出现牛市走势的原因，董宝珍认为，一是结束调整周期后，茅台边际盈利能力改善；二是大盘弱势，市场资金更关注具有业绩支撑的个股；第三就是在去年牛市，贵州茅台的股价被“极度压缩”，导致过度低估之后出现猛涨。

分层企稳状态

需要说明的是，当我们关注茅台股价的时候，我们不应该抛开其在消费市场上的突出业绩和超强品牌势能。

贵州茅台的标杆性意义不仅仅在于高企股价。

从业绩来看，贵州茅台是全行业基本面最稳健的公司，尽管在“限酒令”之后的2013年～2015年期间，茅台的市场价格遭到了腰斩，但贵州茅台归属于上市公司股东净利润依旧逐年增长，毛利率也让其他白酒企业望其项背。

需要注意的是，半年时间，茅台酒销售完成了全年任务的60%以上，下半年可供市场销售的茅台酒仅有约8000吨。茅台集团总经理李保芳在公司内部会议上也透露，预计中秋国庆以后将出现阶段性、区域性紧张或断货局面，“买方市场将转为卖方市场，市场配置资源的决定性作用进一步凸显。”

放大到整个白酒市场态势来看，2016年上半年更多的全国化品牌（高端产品表现更加明显）都出现了上行态势，市场真实销量均超出了年初的计划量。

对此，有观点认为，因为高端最先调整的（部分企业也有一些技术处理），2014年茅台的年份酒、五粮液、国窖、水井坊和舍得酒下滑幅度最大，高端先调整，也率先企稳。而中端市场调整略微偏后，至少晚半年以上时间，企稳同时也会拖后。

财经分析专家雪球的观点认为，水井坊和酒鬼酒业绩大幅增长，成功ST摘帽，但业绩不反映真实情况，高增长不可持续，次高端不再会成为行业新的亮点，两者离历史新高还仍停留在半山腰，品牌边缘化。其认为，五粮液与泸州老窖一季度业绩大幅增长与市场销售有关，但也与同期业绩基数低、前一年留存余粮多有很大关系。

此外，中端市场集中在区域强势品牌，大部分企业的战略调整是进一步聚焦大本营市场，渠道下沉到县镇级市场，竞争性挤压式增长，成功推出大众新品带来的销售增量，部分企业收购兼并外延式扩张窗口的打开。

所以，多家机构观点认为，今年下半年至明年春节，将是二线品牌和区域强势品牌业绩大幅反弹的时点。

高端酒趋势

高端酒市场的复苏已经进入了一个上行通道。

有意思的是，近段时间茅台销售公司特地做了一个声明：茅台酒价格自然回升，不存在厂方“提价”之说。

声明表示，公司并未就涨价问题召开“内部会议”，“控货”之说实属空穴来风，吹“涨价风”更是子虚乌有。

据悉，7月6日，贵州茅台股份公司召开营销系统半年工作会，会上，集团公司董事长袁仁国和党委书记、总经理李保芳分别再次重申：不以“垄断嫌疑”行为抓营销，不以行政干预做市场，同时，共同促进经销商效益的合理回归，不期望暴利、不追求暴利。在价格问题上，把“老百姓喝得起、承受得了”作为价格高低的重要检验标准。

据《华夏酒报》记者了解，茅台酒市场需求旺盛，基本处于“零库存”状态，“淡季不淡”、价格稳定成为显著特点。李保芳披露，截至6月30日，茅台酒销量和销售收入同比均实现两位数以上的大幅增长。

尽管厂家一直在否认“涨价”传闻，但来自终端市场的价格数据以及部分酒业人士的预判来看，基于股价高企后的茅台酒一批价也会随之上扬。

有茅台代理商也私下表示，下半年一批价或将超过1000元，终端零售指导价在1200元左右。其还表示，目前茅台厂家的区域人员也透露了茅台要涨价的信息，“但具体会在什么价位上，还要看市场的最终反馈。”该代理商表示。

而就在茅台声明“不涨价”的同时，五粮液也在近期传出了要“每瓶提价50元”，尽管五粮液公司暂时还没有正式对外公告，但可以预计的是，伴随着茅台一批价和零售价的节节攀高，五粮液不会坐视不理。

高端酒似乎正在迎来一个新的机会窗口，当下的茅台已经为高端酒市场打开了一扇大窗户，而问题的关键在于，其他白酒企业能否顺势跟上茅台的脚步。

值得说明的是，伴随着五粮液等高端白酒产品近期价格的上涨，重新打开了白酒行业价格的叠加空间，叠加品牌集中度提高，消费升级和产品结构上移，100～300元白酒价位，将迎来极佳机遇期，实现结构性突破增长。