曾几何时，业外资本涌起一股觊觎酒业的热潮。诸多业外企业纷纷入股、兼并酒企。但似乎这样的情景转瞬即逝，很多被收入囊中的酒企，因为业绩不振，面临着被剥离、被弃置、被抛售的命运。

白酒资产从潜力股变身差等生，只用了几年时间，到底发生了什么？

维维股份剥离资产

酒企被剥离的最新案例，发生在贵州醇身上。

2018年12月11日晚，维维股份发布公告称，拟以2.75亿元价格将贵州醇酒业55%的股权转让给控股股东维维集团。分析认为，贵州醇近年来持续亏损，为避免拖累上市公司业绩或是此次剥离的主因。

维维股份公告称，公司日前已与控股股东维维集团签署《股权转让协议》，所得款项将用于补充维维股份流动资金。根据公告，本次交易完成后，维维股份将取得转让收益4900万元。由于维维集团为维维股份的控股股东，因此本次交易构成关联交易。同时，此次出售贵州醇股份也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

维维集团则承诺收购完成后，贵州醇债权债务由其自身在6个月内偿还完毕，维维股份不存在偿债风险和其他风险。

股权结构显示，目前维维股份、北京红石泰富投资中心、贵州兴义阳光资产经营管理集团分别持有贵州醇55%、26%、19%的股份。转让完成后，维维集团将取代维维股份成为贵州醇控股股东。

业内人士认为，维维股份做出这一决定，与贵州醇持续亏损的状况有关，且在短期改善无望，只能进行剥离以避免拖累上市公司业绩。

2015年～2017年，贵州醇营收分别为7244万元、6606万元、6363万元，净利润分别约为-4920万元、-4907万元、-5151万元。2018年一季度，贵州醇酒业未经审计的营业收入1769万元，亏损682.71万元（未经审计）。

2018年7月2日，维维集团曾在官网发文称，维维股份剥离贵州醇“印证了维维股份以往多次宣称回归粮油食品主业的决心”。

2000年起，维维股份开始多元化战略，涉足牛奶、白酒、煤矿、金融、茶叶、房产等行业。2006年起进入白酒行业。2006年11月，维维股份以8000万元的价格收购了江苏双沟酒业38.27%的股权；此后发生变动，在2009年和2012年，维维股份分别收购了湖北枝江酒业有限公司和贵州醇酒业。在2017年财报中，除贸易业务增长外，维维股份的酒类、茶叶及其他业务都表现出不同程度的下滑。

至于剥离贵州醇之后如何处置？维维集团继续投资做大酒业？还是相机出售？这都有待于观察。

被嫌弃的酒企

不止是贵州醇，实际上，多家在此前几年被业外资本注资、收购的白酒企业，都面临着被嫌弃的命运。

2018年12月7日，“海航物流集团系列资产转让首期推介会”上，贵州海航怀酒酒业有限公司60%股权成为出售目标。同一时期，有消息称娃哈哈彻底退出白酒市场，将旗下的领酱国酒出售，接盘方是河北华林集团。9月12日，娃哈哈对外解释，称变更的只是生产端业务，娃哈哈目前仍在负责领酱国酒的品牌及销售的运营。

剥离、出售、弃置……曾被业外资本觊觎的白酒企业，似乎一夜之间就变成了负资产，要退出历史舞台？

实际上，此前业外资本的收购多发生在酒业黄金期或抄底期，既与资本方对白酒产业的过高期待有关，也与资本方的多元化战略有关。而一旦实际收益达不到理想效果，或资本方收缩战线、改变多元战略，此前甜蜜的牵手就变成一种负担。

2011年，白酒行业“热火朝天”，“茅台现象”吸引了不少业外资本进入酱酒领域，其中就包括风头正劲的海航集团。2011年5月，海航集团以7.8亿元的价格，通过新设公司的股权合作方式收购怀酒，成立了贵州海航怀酒酒业，持有60%股份。

2012年，正是酒业黄金十年的最高峰，维维股份以3.57亿元收购了贵州醇酒业。2013年，酒业拐点已现，但是“抄底期”的诱惑，还是让一些业外资本勇敢投入。当年底，饮料业巨头娃哈哈在北京召开新闻发布会，宗庆后宣布娃哈哈斥资150亿正式进军白酒行业。“领酱国酒”也正式宣告上市。宗庆后亲自主管白酒业务，并信心满满地表示：白酒跟饮料不一样，业务做到几百亿比较快。

业内分析认为，类似于娃哈哈进军白酒业这样的案例，之所以最后难有起色，落入抛售境地。与双方的DNA不相容有关，也与资本方在多元战略下、无法向酒业投入过多资源有关。

蔡学飞认为，娃哈哈作为快消的典型代表企业，用传统的快消思路去运营白酒，这是行不通的。此外，渠道模式、品牌定位等方面，也存在不匹配现象，导致娃哈哈无法将白酒产品快速运作起来。

剧变前，有进场有退出

导致业外资本开始抛售白酒企业的一个重要原因是，酒业进入新的变革期，随着市场向名酒集中，曾被资本方视为“优质标的”的区域酒企将愈发艰难，在这种情况下，无心恋战的多元化企业或将清空白酒资产。

白酒专家晋育锋认为，资本要求短期回报和白酒品牌需要长期培养的根本矛盾点，是许多失败案例的根源。大量资本进入白酒领域，是看中了白酒产业较高的投入产出率，同时白酒行业准入门槛较低。但白酒行业是一个较为特殊的行业，有独特的品牌打造方式、渠道建设方式，而品牌打造和渠道建设都需要极大的成本。资本寻求短期回报，自然不能符合白酒企业的发展规律。再加上许多投资母公司自身难以为继，只能抛售白酒这种短期内难以得到回报的资产。

数据显示，2014年、2015年领酱国酒公司销售收入分别为7832万元、3269.85万元。按照业内的看法，这样的销售规模，甚至不足以匹敌一些强势的县级酒企，也说明资本方在渠道、品牌建设层面投入过少。

白酒业集中度趋高和整体走低，或是业外资本失去信心的另一个重要原因。

有证券机构分析认为，2018年进入10月份以来，白酒行业下跌了17%，同期市场下跌9%左右。而在这种情况下，茅台、洋河、五粮液、泸州老窖等知名白酒又是绝对的主力，这几只股票就占了白酒行业60%的比例了。

在业内看来，这些被收购的企业大多是一些区域酒企，在区域突围愈加艰难的同时，酒企渠道投入的边际效应正在趋近于零，在这种情况下，必须要做空中的精准品牌投放。双向投入是许多企业接受不了的，也是不愿意的，这也导致业外资本开始放弃白酒业。

行业剧变之时，有放弃者、有坚持者，也有进场者。

天士力打造的国台品牌，其产能、营收逐步扩张，品牌力也变的更强。而在四川等产酒大省，由政府主导、国资出面的一些酒业整合平台，已经逐渐成型，且越来越庞大。与此同时，部分民资也开始进场，力图在变革期对白酒从生产到终端进行全产业链的整合。

号称“会展大王”的邓鸿，携“环球佳酿”平台转战白酒行业，按照他的想法，要将环球佳酿打造成一个酒品孵化平台。2017年开始大举并购、整合了四川、贵州多家品牌。据透露，未来三年，环球佳酿将总计投入70亿元用于品牌打造，将环球佳酿打造成为“中国式帝亚吉欧”。