在业绩一片大好的背后，白酒行业分化越来越明显。以伊力特（600197）、金徽酒（603919）、青青稞酒（002646）、金种子酒（600199）、酒鬼酒（000799）为代表的省酒龙头业绩增速小幅回升，潜力十足。在消费升级的大趋势下，次高端、高端白酒的不断发力、量价齐升，也成为这5家省酒龙头业绩的核心增长点。

业绩增速小幅回升，整体向好

梳理上述5家企业的营收和净利来看，青青稞酒和金种子酒的数据最为接近，营收都是超过13亿元，净利达到1亿多元。且两家酒企净利实现巨增，分别达到214.24%和1144.09%，在19家白酒上市公司中净利增幅最大。而营收增幅最少，分别为2.29%和1.89%。虽然只是小幅度增长，但这也是两家企业近三年来，唯一实现营收止跌，迎来增长的一年。

扭亏为赢的背后，佐证了企业产品结构升级、聚焦资源，深耕渠道、全国化布局战略初显成效。

但不可忽视的是，金种子酒实现业绩增长主要是由于原麻纺老厂区土地及附属物被政府作为棚户区改造进行征收补偿产生的收益。

据悉，该笔补偿总金额为9870万元，对金种子酒2018年度利润产生直接影响。

而青青稞酒因为前几年收购的海外葡萄酒庄和电商连年亏损，新投产的项目收益也不容乐观。

作为湖南省和甘肃省的龙头酒企，虽然酒鬼酒和金徽酒在营收上相差了近2.8个亿，但两家企业的净利排位靠近，都超过了2亿元，只是相较于2017年，利润增速都有所下降。酒鬼酒从62.18%下降到26.45%。一方面，原材料和酿造成本等营业成本由18.3%提高至29.67%，销售费用也由24.72%激增到68.4%，造成营业总成本大幅增加。另一方面，投资净收益的减少也是酒鬼酒业绩增速下滑的原因之一。2018年，酒鬼酒投资净收益由2017年的3486.4万减少到1825.7万元。尽管如此，酒鬼酒销售毛利率和净利率近两年是相差无几的，因此，酒鬼酒盈利能力并无明显变化。这也使得企业2018年依然保持了营收和净利的两位数高增长，其销售量增幅在19家白酒上市公司中排名第四，达到18.2%。

金徽酒营收也保持较快增长势头。2018年，金徽酒销售费用约为2.29亿元，同比增加了24%。因此，费用投入增加，直接影响了净利润增长幅度。虽然利润增速降低，但2.24亿元的净利润依然创造了历史新高。

与之相反的是，伊力特实现净利增幅超营收。2018年，伊力特实现营收21.24亿元，同比增长10.70%，实现净利4.28亿元，同比增长21.10%。这也是5家省酒龙头企业中，唯一迈入20亿阵营的酒企。从盈利能力看，利润增长率和净资产收益率也同比增长。总体来说，伊力特近三年业绩是稳步提升的。

总体来看，2018年，5家企业都实现了营收和净利的双增长，增速小幅回升，整体趋势向好。

优化产品结构，积极探索“走出去”

成绩的取得，得益于企业的产品升级及战略布局。从5家公司的年报来看，中高档产品、次高端、高端产品销售业绩均实现上涨，这是拉动酒企业绩增长的核心点。同时，扎根本省、布局全国的营销战略也带动了企业省外市场的业绩增长。

在过去一年中，伊力特、金种子酒、金徽酒无一例外地都对中高档产品结构进行优化，而且增效十分明显。

2018年，伊力特对中高端白酒提价并且放量增长，营业收入增加1.5亿元。同时，高端白酒销量增幅超过中端，低端销量也大幅提高，使得销售数量总体上升，收入增长12.21%。其中，伊力老窖实现“10亿元级”单品，凸显出强劲的品牌魅力和市场潜力。

金种子酒重构了中高档产品体系，以六年金种子、八年金种子、十年金种子为主体的金种子系列酒，全面参与安徽省内100元～300元价位段的市场竞争。差异化产品金种子中国力量，积极抢占省内300元以上次高端市场。

2018年，金徽酒高档产品产量、销量也同比实现较大增长。据统计，2018年，金徽高档酒销售了5.3亿，营收同比增长31.87%，毛利率高达69.68%。而中档产品营收8.78亿元，毛利率也接近50%。

对青青稞酒和酒鬼酒来说，中高档产品表现同样有亮点。

年报披露，青青稞酒自有品牌青稞酒营收占总营收的92%以上，达到12.5亿元。而在这之中，中高档青稞酒的营收又占绝大多数，并且是去年唯一增长的品类，增幅大比例提高，达到10.35%，占到总营收的75.89%。2017年，自有品牌青稞酒的营收和利润是呈现负增长的。

作为酒鬼酒公司突出的战略单品，内参系列产品占比达到20.6%，酒鬼系列占比66.4%。不仅量价齐升，并且营收也实现高增长，增幅都超过了35%，共实现营收10亿多元。未来，酒鬼酒重点资源将全力聚焦内参、红坛酒鬼酒、传承版酒鬼酒三大战略单品。通过中高端产品的增品增量，拉动业绩提升。

可以说，产品结构的优化升级给酒企带来了巨大的增长动力。总体来说，5家上市酒企的中高档产品增长明显，未来，酒企的资源等将持续倾斜到中高档产品的打造和推广，并逐步淘汰产销下降的低档酒。

从5家省酒龙头企业的年报中，我们也看到了不少酒企在积极探索“走出去”，进行全国化布局。

金徽酒和酒鬼酒都加快了省外市场建设。金徽酒除在原有的陕西、宁夏、新疆市场上扩大销售区域外，又新开发了内蒙古市场。虽然金徽的省内市场增幅较高，但增幅最高的地区是临近新疆和青海的甘肃西部地区，增幅高达38%。通过精耕省内市场，逐渐渗透到周边区域市场的战略意图明显。

目前，酒鬼酒的战略市场集中到京津冀、山东、河南、广东、华东、华中等区域。其中，河北、山东已实现地级市全覆盖。从营收数据来看，全国地区营收增幅都在提升。华中地区遥遥领先，市场占比超60%，营收高达7.14亿，增幅也达到39.13%，直接拉动总营收的增长。

不过，这5家企业中伊力特疆外市场开拓最见成效，除浙江市场外，继而新拓西安、河北等市场，新增疆外销售收入1.1亿元。疆内营收14.93亿元，疆外5.4亿元。毛利率相差不到2%，都超过50%。

如今，全国名酒企业不断加快推进品牌、产品、渠道等全国化扩张步伐，区域性品牌和省酒的生存空间被大幅压缩。如何守住本地市场，并借助高端化向全国市场布局，成为未来省酒企业业绩增长的主要着力点。