一场突发的新型冠状病毒肺炎疫情，让白酒行业的2020年春节旺销变为“虚无”。

受疫情爆发的影响，原本热闹的白酒春节档遭遇“寒流”。聚餐、宴会、走亲访友等全部取消，再加上企业年后开工被迫延迟，这样的“黑天鹅”事件足以让每个酒企感到焦虑。2月3日，伴随着股市新春首日开盘，白酒股、葡萄酒股、黄酒股、啤酒股等均大幅跌停，仅有少数酒类上市公司抗住了这波“利空”。

近日以来，随着疫情防控的深入，以及投资者情绪回归理性，短期承压的白酒股出现反弹，不复首日开盘接近集体跌停的景象，龙头企业企稳回升明显。值得注意的是，开盘日一度跌破千元的贵州茅台，随着近期北上广资金买入，再次站稳千元大关。

2019年底，国内白酒行业本已显现出再度调整的迹象。伴随着“新冠”疫情在春节前的突然爆发，备受关注的白酒行业走势无疑成谜。

“利空”叠加打乱白酒“弱复苏”

长期以来，白酒行业的发展趋势，与国内宏观经济的步调较为一致。欲观疫情怎样影响白酒行业，我们首先了解一下新冠病毒疫情将怎样影响中国经济。

“新冠”疫情对中国经济产生负面影响是确定的。1月31日，恒大研究院首席经济学家任泽平在公众号发文表示，疫情将打断中国经济2019年底的弱企稳，在经济下行压力较大的背景下，破6是大概率事件，一季度可能破5。

根据2020年春节期间受冲击的情况，光电影、餐饮零售和旅游市场三个行业在短短7天的直接经济损失就超过1万亿元，占2019年一季度GDP 21.8万亿元的4.6%。考虑其他行业损失及后续影响，2020年一季度GDP增速可能破5。

从影响面来看，由于国家全力防控疫情，阻止人口大规模流动和聚集，实行居家隔离，餐饮和旅游等相关消费受到冲击最大，市场消费需求大幅降低。

与此同时，企业延迟复工等措施，将对制造类产业形成减产或发展停滞。此外，伴随着世卫组织（WHO）将“新型”疫情列为国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC），中国商品出口将面临一定的销量下滑。

宏观经济增长短期冲击已成定局，白酒发展形势自然受其影响。对白酒而言，本次疫情将对市场消费产生较大抑制等负面作用，基于餐饮等服务类产业受疫情冲击较持久、恢复较慢，宏观上会对白酒行业发展造成短期损失及后续影响。

此外，伴随着年后复工延迟导致的生产无法按期进行，以及扩充产能等基建投资工作的暂停，白酒生产企业2020年产量增速或将有所回落。出口方面，基于当前白酒国际化进程有限，企业步伐不大，可能会进一步压缩海外市场销售份额。

值得注意的是，自2013年以来，白酒行业遭遇深度调整期，近两三年来，在名酒企业的带领下，行业逐渐呈现弱复苏发展趋势。不过，随着突如其来的疫情，再叠加宏观经济下行的影响，白酒行业“弱复苏”的方向和趋势有可能被打乱。

除夕后颗粒无收？疫情短期拉高白酒渠道库存

本该浓厚的年味，疫情之下却一片冷清。

在限制人员流动和居家隔离的抗击疫情形势下，全国的餐饮店在2020年春节期间几乎全部关闭，本来预定的聚会、宴席和走亲访友统统取消。这也意味着，属于白酒行业全年销售巅峰的春节档就此打住。

白酒春节旺季的销售额可以占到全年销售总额的35%～40%。现在，疫情“冻结”酒类需求端，无疑让白酒销售和消费环节遭遇巨大打击。在疫情的冲击下，白酒实际消费端销量骤减，会直接导致开瓶率下降，从而拉长消费周期，抑制了二次购酒，拉长购酒间隔时间等。

白酒渠道尤其终端库存的抬升，更令人头疼。疫情未发酵的春节前，白酒厂商均对春节销售持乐观态度，很多经销商和终端均积极备货。谁岂料疫情突然爆发，货一下子砸在手里。西部证券估计，本轮疫情影响下，春节渠道囤积的库存或需3个月消化，预计终端下一轮补货时间或在5月。

有大量消息称，很多酒商在春节前已完成进货，并与客户签订好订单，但受疫情爆发的影响，动销困难、订单取消，最惨的有“颗粒无收”便草草关店。不少人正担心现金流周转不开，再加上年后要延迟开工房租压力太大，已有撤离酒业之心。

名酒经销商和光瓶酒经销商本次受到的冲击最小。名优白酒经销商一般备货早，高端白酒主要用于礼品消费和高端宴请，这在节前就已完成了大部分销售，特别是白酒商务送礼会在春节节前一周左右完成，因此受疫情爆发时间影响最小。

而光瓶酒在节日期间较少饮用，一般只有到消费旺季或者劳动密集型产业工人返工后出现消费高潮。对比之下，具备宴席刚性需求的次高端产品和春节聚饮以及做伴手礼的区域白酒品牌，将遭遇需求端的短期压制。

另外，尽管疫情对高端白酒消费销量的影响不大，但在价格上却有隐形影响。疫情之下，有些“一瓶难求”的高端白酒价格正走下神坛。

券商在春节期间调研称，飞天茅台酒逐步回落至2300元/瓶左右，有经销商预期批价将回落至2000元/瓶左右。假如飞天茅台酒价格随着疫情持续下探，势必会对整个高端白酒价格体系造成影响。

“新冠”疫情对于白酒影响偏短期

盛初咨询董事长王朝成近期提出，本次疫情对酒业属于阶段性影响，其中，礼品消费受影响最大。由于消费者的走亲访友均在节后完成，大概受40%左右影响。此外，聚饮消费由外面转向家里进行，影响在30%～50%。

基于疫情抑制春节酒类消费以及后续一季度，王朝成判断，对全年的行业需求量影响在15%左右。

与此同时我们应该注意到，由于本次疫情是在除夕后全面爆发，春节前的酒类出货毫无影响，这也意味着对酒类厂家的业绩影响并不明显。不过，厂家应该基于疫情形势调低全年销售规划，并根据实际情况调整经销商的回款节奏，强化对经销商的财务性支持。

疫情“冻结”聚集性餐饮消费，另一方面或将释放白酒家庭消费潜力。方正证券分析师薛玉虎分析认为，中高端以上白酒的销售交易在除夕前已经完成，库存转移到消费者手中，春节隔离封闭，客观上会促进家庭聚饮消费。

客观来看，本次疫情的出现和延续，对中小酒企意味着更大的承压。中小酒企受限于春节市场消费需求减少和延期复工带来的成本压力，以及接下来疫情结束直接进入白酒淡季，在较长的一段时间内处于销售低迷状态，其经营将可能雪上加霜。从产业演变来看，“新冠”疫情将加速行业向优势企业集中。

长期影响上，安信证券认为，疫情相对白酒中长期而言仍仅为扰动因素。白酒作为极具精神文化属性的特殊消费品，行业具有清晰的内在发展规律，疫情只是干扰因素，对白酒中长期影响可以忽略。白酒行业“消费升级”和“集中度提升”两大核心逻辑不变。疫情一旦得到有效控制，白酒消费恢复仍乐观。

“白酒行业的格局是由不同价格带上的龙头、不同省份区域的龙头来决定的。疫情对他们的影响将是微乎其微。”白酒研究人士李贵鹏提出，此次疫情不会对当前白酒行业格局产生任何影响。