几大名酒企业提前发布一季报之际，素有“酒业流通第一股”之称的华致酒行，也于近日发布了一季度业绩预告。

公告显示，华致酒行今年一季度预计实现营业收入35.3亿元-35.6亿元，同比增长50%-51.28%；预计实现净利润2.48亿元-2.58亿元，同比增长30.02%-35%。

此前的2021年度，华致实现了营业收入74.60亿元，同比增长50.97%；净利增幅更高。业内普遍认为，华致酒行若保持如此增速，在2022年将突破100亿营收大关，实现行业“无百亿大商”的关键性破局。

不过，疾速增长乃至比肩一线名酒企业之际，“大商”的局限也再次凸显。

第一个百亿大商？

2021年度、2022年第一季度，华致酒行营收增幅均达到了50%以上，在酒业堪称优质股。

与公布同期业绩的生产型酒企相比，华致的成绩依然属于中等偏高。例如茅台、五粮液等一线酒企的营收增幅均在20%以下，酒鬼酒、舍得酒等新锐品牌的增幅较高，但金种子、皇台等则处在亏损状态。

实际上，上市伊始华致酒行就保持着高增长的态势。

2019年业绩报告显示，2019年华致酒行营收达37.38亿元，同比增长37.38%；实现归属于上市公司股东的净利润3.19亿元，同比增长42.06%。

2020年度，华致营业收入为49.41亿元，同比增长32.20%；实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长16.82%。

考察2019年度，营收增幅高于华致的酒企，仅有ST皇台一家，不过其营收仅有0.99亿元，不具备可比性。其余酒企中，增幅最高的为今世缘，为30%，其余茅台、五粮液、汾酒等名酒企业，其增幅也仅为16%-25%左右。

2020年度，华致的营收增幅高于所有上市白酒企业，因为当年度受到疫情冲击，增幅最高的为酒鬼酒，仅有20.79%，但其体量低于华致，为18.26亿元。

华致酒行自2019年1月29日登陆A股资本市场，在发展中构建了包括连锁酒行、华致酒库、华致名酒库、零售网点、KA卖场、团购、电商、终端供应商在内的全渠道营销网络体系，成为酒类流通行业第一股。

按照其2021年度、2022年第一季度营收增幅50%来看，其2022年大概率将突破100亿，成为第一家百亿流通股。

与其他类似的新型酒业流通平台相比，华致显然走得更快。

壹玖壹玖的2021半年度财报显示，其当期实现营收25.85亿元，2021年三季报显示，其实现营收36.75亿元；另一巨头酒仙网，数据显示其2020年实现营业收入37.17亿元。

显然，目前几大流通巨头中，唯有华致酒行有望在2022年度就实现百亿营收规模，从而成为足以与一线酒企相比肩的流通巨头！

盈利能力动态分析

在高歌猛进的同时，以华致酒行为代表的新型流通平台，也显示出了一定的局限。

今年一季度，华致酒行预计实现营业收入35.3亿元-35.6亿元，预计实现净利润2.48亿元-2.58亿元，其“营业净利率”（净利与营收总额之比）约为7%左右，不足10%。

同期其他企业公布的数据显示，茅台“营业净利率”约为50%，远远高于华致。

业内人士认为，“营业净利率”其实是企业盈利能力的重要指标，华致与茅台等酒企在这一指标上的差距，实际上也代表了流通企业与生产企业的差距。

2021年华致营业收入74.60亿元，实现归属于上市公司股东净利润6.755亿元，“营业净利率”约为9%。

同期，茅台的营业总收入1094.64亿元人民币，归属于上市公司股东的扣非净利润535.81亿元，“营业净利率”约为49%。

其他与华致体量较为接近的酒企是什么情况？

根据酒鬼酒发布的2021年度业绩预告显示，其预计报告期实现营业收入34亿左右，实现归属于上市公司股东的净利润将达8.8亿元-9.5亿元，“营业净利率”约为26%-27%，同样远高于华致酒行。

酒鬼酒以约为华致酒行一半的营收，实现了比华致酒行多出约一半的净利。

“这是经销商的固有缺陷，因为控价权在生产厂家手里。”有分析者指出，无论是传统大商还是新型流通平台，都存在着欠缺主导权而盈利能力偏低的局限。

实际上，华致合作的品牌数量极其庞大，截至2021年底，华致酒行的产品已囊括600多个品牌，覆盖到20多个国家，拥有超过4000种名酒，在供应链层面领跑整个行业。

为了提高自主权，很多“大商”不约而同走上了品牌开发的道路。

华致酒行与国内酒企合作开发了“五粮液年份酒”“贵州茅台酒（金）”“荷花酒”“钓鱼台精品酒（铁盖）”等多款酒品，以实现对产品的价格主导、提高盈利能力。

其中“荷花酒”销量较好，2020年荷花酒销售1.63亿元，同比增长29%。

可以看出，自主品牌在商家的品类中占比依然较小。此前华致董事长吴向东曾表示，公司茅台、五粮液的销售收入占据营收的70%左右。这也意味着，在今后相当长的时期内，新型流通平台依然会在产品主导权上受制于名酒企业。