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配股方案出乎市场预期。此前，市场对于公司吸收合并“和酒”资产的方案有过多种猜测。市场普遍认同以大股东资产注入的方式完成对“和酒”资产的整合。虽然此次公布以配股方式吸收合并“和酒”资产出乎市场预期，但目前具体配股价格和配股数量还未公布。我们相信公司是希望整合能够早日完成，尽快做大做强黄酒主业，所以最终的配股方案应该会考虑市场情况，最大限度均衡各方的利益。
资产整合才是关键。无论公司采用何种方式，对“和酒”资产的整合才是市场最大的关注点，也是市场对公司未来前景最大的看点。通过整合，公司不仅将同时拥有“石库门”和“和酒”两大黄酒品牌，将公司的黄酒产量推上一个新的高度（有望达到10亿元），成为真正的黄酒行业领导者。更重要的是通过整合避免了同业竞争，发挥了协同效应，有利于公司实施全国性战略，将黄酒打造成全国性饮品的目标。
产能扩张满足“和酒”的基酒供应。公司董事会还通过了投资新建10 万吨黄酒基地项目的议案。公司此举一方面将解决整合后“和酒”的基酒供应问题，另一方面可以提高生产能力，扩大生产规模，提高公司的整体实力，符合公司集中精力发展黄酒业务的既定战略。
我们依然看好公司未来的发展前景。黄酒行业相比白酒、啤酒行业，规模较小，具有很大的发展潜力。公司作为黄酒行业的龙头企业，地处黄酒消费的核心地域无疑将获得更好的发展机会。吸收合并“和酒”后，公司将占据上海黄酒市场的“半壁江山”，进一步巩固了行业地位，为公司未来的拓展奠定了基础。资料显示，华光酿酒2006 年实现营业收入3.5 个亿，税前利润5000 万左右，不考虑整合效应，可以增厚公司每股收益0.12 元以上。在不考虑配股股本扩张的情况下，我们预计整合后公司08、09 年的EPS可达0.67 元和0.78 元，目标价格区间为35-40 元，维持谨慎推荐评级。
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