啤酒业向来不缺少新闻，尤其是近期的嘉士伯要约收购（增持）重啤事件备受业内关注。这已是嘉士伯第三次增持重庆啤酒（600132）。嘉士伯方面认为，此次收购是基于对中国啤酒市场的良好预期，希望通过进一步增持重庆啤酒股份以深化合作，提升重啤公司价值。

    　业内人士认为，近年来嘉士伯的亚洲业务增长迅速，尤其是中国市场，其为此下大力气加快在中国扩张速度，以谋求分得一杯羹。

收购额最高达29.3亿元

    　嘉士伯第三次增持重啤始于今年的一次临时停牌。2月25日，重庆啤酒股份有限公司董事会发布公告称，重庆啤酒接到公司股东嘉士伯啤酒厂香港有限公司（Carlsberg Brewery Hong Kong Limited）通知，称其正在策划与增持公司股份相关重大事项。鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请文章来源华夏酒报，公司股票自2013年2月26日起停牌。

    　3月4日，重庆啤酒发布公告称，嘉士伯香港拟对重啤实施部分要约收购，收购面向全体流通股股东，收购其所持有的流通股份。此外，重啤集团当日与嘉士伯香港签署了股份转让锁定协议，约定重啤集团将在要约收购期间内以其持有的全部重庆啤酒股份接受嘉士伯香港要约，并在要约收购期间完成后向嘉士伯香港转让全部或尽可能多的重庆啤酒股份，且该等股份不附带任何权利限制。3月5日，重庆啤酒复牌并迎来涨停。

    　根据公开的《重庆啤酒股份有限公司要约收购报告书（摘要）》，以及3月27日重庆啤酒2013年第一次临时股东大会关于嘉士伯啤酒厂香港有限公司以部分要约收购方式增持公司股份的议案显示，嘉士伯拟要约收购重庆啤酒1.466亿股流通股股票，占总股本的30.29%。本次要约收购完成后，嘉士伯香港及其关联公司嘉士伯重庆将合计最多持有公司60%的股权，所需最高资金总额约为29.32亿元。据了解，公司的实际控制人将不发生变化，仍然为嘉士伯基金会。

    　相比于2010年嘉士伯斥资23.85亿元收购重庆啤酒12.25%股权，此次要约收购明显是大手笔运作。银河证券食品饮料行业分析师周颖认为，嘉士伯此次收购价格超出市场预期，凸显出啤酒行业的市场并购价值。2012年嘉士伯营业收入约120.51亿美元，其在西北欧市场的销售收入与上年相比下降了2%，俄罗斯市场与上年基本持平，亚洲市场则取得了9%的增长，在中国市场，其营收自然增长率在4%以上。业内人士表示，不少国际啤酒品牌都选择将未来的全球增长目标聚焦在中国市场。

    　“嘉士伯借助重庆啤酒的渠道，实现了在中国西南市场的布局。通过前两次的增持，嘉士伯成为了重庆啤酒的第一大股东，确立了其在行业的地位。” 啤酒营销专家方刚在接受记者采访时表示，“嘉士伯的目标其实很明确，要成为中国啤酒市场的第四名。嘉士伯选择收购重庆啤酒是其在中国实现突破的最快途径，可以借此来巩固西南区域的渠道网络，未来也不排除以重庆啤酒为跳板逐鹿中原的可能。”

回归啤酒主业，重啤前路尚远

    　3月22日，重庆啤酒股份有限公司发布2012年年报。年报显示：3月21日，重庆啤酒第六届董事会第二十五次会议审议通过《关于计提资产减值准备的议案》，决定对控股子公司重庆佳辰生物工程有限公司长期股权投资计提减值准备9,488.07万元，同时对应收佳辰公司债权计提坏账准备779.72万元。前后对比发现，重庆啤酒对当年佳辰公司（“乙肝疫苗”研发主体）已做全额减值。

    　重庆啤酒还在年报中明确阐明下属佳辰公司开发的“治疗用合成肽乙型肝炎疫苗”项目具有重大不确定性，存在不申请联合用药组的Ⅲ期临床试验，并不再开启新的联合用药组Ⅱ期临床研究的可能性。

    　此外，今年3月初，在嘉士伯给媒体发布的声明中提到，嘉士伯将引进最佳实践系统，协助重庆啤酒在生产、采购、销售、营销以及财务等领域提升效率与实力。这或许传递出重庆啤酒将资金、精力倾注到啤酒中、回归主业的信号。

    　平安证券分析师文献认为，如果嘉士伯完成要约收购，重啤将专注于啤酒主业，并有望成为嘉士伯整合大西部啤酒市场的重要平台。

    　不过，摆在嘉士伯及重庆啤酒面前的形势依然严峻。在重啤2012年年报中就提到：2013年啤酒企业并购和产业集中度将进一步提高，重庆啤酒仍将面临市场份额争夺、原辅材料上涨、物流费用增长、人力资源成本增加、行业产能过剩导致的低价竞争等诸多不利因素，因此，2012年啤酒市场的激烈竞争格局仍将延续。
    　方刚指出，中国啤酒业逐步进入了微增长时期，这种微增长状态的来临，使得啤酒企业很难在量上突破，只有寻找新的增长方式，“主要是价格突破，虽然啤酒行业不会整体提价，但改善产品结构、培育中高端超高端产品、强化品牌等将成为新的竞争方式。不过，重庆啤酒在产品结构、盈利能力等方面落后青岛啤酒、雪花啤酒较多， 需要嘉士伯方面将优秀的经营理念中注入重庆啤酒。”

    　目前，中国啤酒行业已处于大品牌割据的寡头垄断时期，就差最后的收官之战。地方性啤酒企业面临几大寡头的强势挤压。今年2月，华润雪花豪掷53亿元巨资拿下金威啤酒即是典型例证。

    　对此，方刚表示，“按照目前行业的发展态势，今后很有可能会形成以雪花啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯为代表的啤酒业第一阵营，并甩开与第二阵营的差距。”

    　另外，啤酒行业的大盘已经接近边缘，企业以销量为主导的横向扩张将受制，而以价格利润为主要指标的纵向扩张将开始崭露头角。随着消费水平的提档升级，消费者对于高品质的啤酒需求度越来越高，很多数据已经表明，如2012年雪花啤酒销量的增幅低于利润的增幅。

    　“产品结构的调整不是短时间内就能实现的，不过重庆啤酒背靠嘉士伯，能够得到更多的国际化思维，实现本土经验同国际化做法的融合。”方刚认为，嘉士伯作为国际巨头，后劲十足，重庆啤酒的发展前景可期。

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