1月30日早盘显示，时值旧历年底，白酒股再现复苏的迹象，整个白酒板块涨近1%，贵州茅台（600519）、古井贡酒（000596）、老白干酒（600599）、五粮液（000858）、洋河股份（002304）均出现不小涨幅。

    　2月5日前后，白酒板块再次走强，沱牌舍得（600702）、山西汾酒（600809）、泸州老窖（000568）等涨幅居前，洋河股份涨近6%。

 文章来源华夏酒报   　对于在行业深度调整震荡中走过两年有余的白酒股来说，年末这样的消息，多少安慰了投资者的情绪，但它无疑是“杯水车薪”的。

　　从近期发布2014年业绩预告的白酒上市公司看来，除了少数企业实现小幅营收增长，大部分企业均出现不同程度的营收和净利润“双降”，股价更是与高峰时期不可同日而语。

    　有三家白酒企业甚至使它们的投资者成为了“惊弓之鸟”。已经铁定两年连亏的水井坊（600779）、皇台酒业（000995）和酒鬼酒（000799），将在2015年“披星戴帽”，如果它们在2015年不能扭亏为盈，必将遭遇“强制退市”，命悬一线。

    　从2012年11月始，至2014年4月结束，经历过18个月连续下跌的白酒股，是否在2015年出现“拐点”，迎来投资机会？

    　有不少业内人士近期现身声称，2014年是最困难的一年，特别是一线白酒企业，它们最差的时机已经过去，业绩更是率先见底，均有望在二季度迎来底部复苏，甚至下半年触底反弹。

    　《华夏酒报》记者带着上述观点，采访了几位投资机构研究员，与前文的“乐观派”有所区别，这几位接受采访的人士的观点多呈现模棱两可，对未来持观望态度，慎言“触底反弹”。

   　 在他们看来，虽然当前的白酒板块整体低估值较低，但是，白酒股的复苏尚面临着消费疲软、白酒企业产能库存消化慢于预期和行业调整时期会进一步延长的风险，尚需耐心等待。

    　不过，在对话中，他们并不否认白酒股仍存在中长期的投资价值，适合长线思维去拿捏，等到行业基本面彻底改善，白酒板块的阴霾将一扫而光。

    　尽管认为短期应对行业保持谨慎的态度，但首创证券、中金公司等在对近期白酒股反弹的逻辑思考上认为，低估值、有国企改革预期的白酒上市公司值得关注。

    　从静态的估值来看，虽然行业基本面企稳尚未在2015年看到有任何迹象，但由于白酒板块估值较低，前期跌幅又较深，一旦行业出现催化剂，依旧能出现估值反弹。

    　首创证券研发部发布的报告称，当前白酒板块整体低估值较低，在老白干酒的示范作用下，板块国企改革预期强烈，部分个股2015年业绩弹性较大，有望获得行业补涨，延续估值修复。

    　同时，由于当前16家白酒上市公司，除了青青稞酒（002646）均为国企公司，所以国企改革将成为2015年的白酒股重要投资主线，混合所制改革、国企资产证券化、员工持股和股权激励等各方面驱动将带来投资机会，有望支撑白酒股估值提高。

    　估值反弹可能到什么阶段？

　　中金公司思考，如果行业实际见底，茅台、五粮液、洋河这类公司现金流好，派息率高的，给予 13～15 倍市盈率是合适的，而二三线白酒公司因为盈利弹性和股价弹性更高，估值可能会相对高些。

    　客观而言，目前行业还没到底部，但由于股价前期跌幅很深，市场会不断去尝试将行业企稳的预期提前，所以在股价上的表现会有短期的反弹起伏。

    　也有业内人士发表言论称，虽然白酒股的下跌受严控“三公消费”等政策的直接影响，但是也应该注意到一个有意思的现象：凡是固定资产投资大规模膨胀的时候，白酒股的业绩一般就比较好；凡是固定资产投资萎缩的时候，白酒股的业绩就会受到影响。与其说白酒股与老百姓的消费水平上升息息相关，倒不如说白酒股的业绩与投资增速息息相关。这也应该成为我们看待未来白酒股走向的一个重要因素。
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