龙头企业张裕A（000869）2015年一季报的良好开局，或许正在拉开中国葡萄酒行业景气复苏的序幕。

    　作为国产葡萄酒行业的最典型代表，张裕公司在营收和净利润连续三个季度趋稳的情况下，2015年第一季度继续强势回暖。

    　根据公司于4月30日公布的一季报来看，在本报告期内实现营业收入18.25亿元，比上年同期增长20.99%；归属于上市公司股东的净利润为5.3亿元，比上年同期增长15.9%。

    　张裕今年第一季度收入就完成了全年计划的41.48%，对于报告期内的销售收入增长，烟台张裕葡萄酿酒股份公司董事会解释为，主要是公司产品销量增加，特别是中档干酒类产品销量增加所致。

    　在龙头企业连续维持增长势头的背景下，我们看到整个葡萄酒行业正在告别近年的低迷，显现景气复苏的趋势。

    　根据国家统计数据，2015年一季度，我国葡萄酒行业主营业务收入108.36亿元，同比增长16.38%，利润总额14.13亿元，同比增长19.12%，收入利润增速为2012年以来最高，也是自去年6月份实现正增长以来首次实现双位数增长。同时，葡萄酒产量在一季度同样达到16.9%的双位数增长，行业景气度较过去两年复苏明显。

重点企业企稳明显

    　走过“寒冬”，国内重点葡萄酒企业已开始显现出不同程度的回暖迹象。

    　曾于2014年上半年出现营收和净利润双下滑的龙头企业纷纷扭转业绩。张裕公司2014年前三季度实现营业收入31.93亿元，净利润7.99亿元，在第三季度单季度更实现收入和净利润正增长，分别为8.91亿元、1.61亿元，同比各增长了 10.06%、25.55%。

    　全年业绩也符合预期。张裕近期发布的2014年年报显示，张裕在2014年实现营业收入41.57亿元，归属于上市公司股东的净利润9.78亿元。

    　张裕业绩的反转，得益于公司稳步发展中高档葡萄酒，同时大力发展低档葡萄酒、白兰地及自有品牌进口酒，此外，公司销售费用大幅下降，预收款大幅增长，都显示了张裕市场销售向好。

    　受国内葡萄酒市场消费结构改变及消费对象的巨大变化，通葡股份（600365）近年来盈利一直不太理想，但在近半年也出现明显改善。

　　通葡股份公布的2014年报显示，公司去年净利润虽然跌幅超过77%，但营业收入实现正增长，全年收入约1.1亿元，同比增长29.21文章来源华夏酒报%。

   　 4月27日发布的一季报业绩再现积极信号。公司在2015年第一季度实现营业收入1.04亿元，同比增长494.23%，归属上市公司的净利润267.30万元，同比增长535.34%，为近两年公司难得的大幅增长。

   　 《华夏酒报》记者还查阅到，自2015年1月份以来，中粮长城葡萄酒（烟台）有限公司同样出现逆势上扬，订单大幅攀升。今年一月，中粮长城葡萄酒（烟台）有限公司的产量、销售收入、利税分别较上年同期增长124%、131%和101%。

    　王朝酒业（00828.HK）近几年均处在“亏损状态”，不过随着公司销售面出现小幅改善，亏损幅度同期下降。公司发出的盈利预警表示，预计2014年度业绩将继续录得亏损，但金额相对2013年同预期减少约20%～30%。

    　低迷的中国进口酒市场也出现回暖。根据国际洋酒巨头保乐力加和人头马君度发布的最新财报看，受中国春节旺季的影响，二者今年一季度在中国市场的销售数据出现改善。

行业已现景气复苏？

   　来源于国内宏观经济放缓、“限制三公消费”及进口葡萄酒快速推进挤压等多重因素的影响，中国葡萄酒行业较早进入深度调整期。

    　根据国家统计局的统计数据，从2010年起，中国葡萄酒产业增速同比明显减缓，2009年至2014年，国内葡萄酒产量的同比增长比例分别为：27.63%、12.38%、13.02%、16.90%、-14.59%和2.11%。

    　2013年之前，国内葡萄酒产量虽然仍能够保持较快的增长速度，但从主要企业的销售情况看，葡萄酒销售从2010年的销售旺季开始，就出现增速明显减缓的迹象，直到2013年出现大幅度下降，2014年止跌；在销量下降的同时，销售收入和利润也出现更大幅度下降。

    　不过，随着调整带来产业生产和销售形势变化，国内葡萄酒产品结构也逐步发生了改变，在高端产品销售大幅下降的同时，中低端产品的销售逐步上升，2014年中低端产品销售的比重明显增加，并助推行业逐步回暖，以张裕为代表的国产葡萄酒重点企业成为受益者。

    　对于中国葡萄酒在2015年一季度营收回升，平安证券分析增速达到自2013年以来的季度最高点，“这可能主要源于下游需求拉动，短期看消化库存降低进口酒冲击压力，国产酒企业通过渠道下沉，尽可能避开进口酒主战场。从2015年看，葡萄酒行业营收可稳定增长；结构降级持续，渠道下沉费用率可能上升，利润增速将低于营收”。

    　据此，中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍认为，行业调整已基本利空出尽，看好2015年高端酒庄酒“深蹲起跳”，具有较大弹性。作为2015年第一季度产量最高的子板块，葡萄酒行业景气快速回升，受益于行业回暖和大众健康饮酒偏好，预计张裕公司趋势向好且产品结构将企稳。
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