贵州茅台近期走势图 吴比较/制图

　　昨日，沪深两市高开后震荡走低，前期强势的资源股和白酒股成为杀跌主力，强势股补跌风险释放。

　　国海证券(000750)财富管理中心资深投顾钟精腾认为，受国际大宗商品价格下跌拖累，资源股调整压力可能进一步加大。而有业绩支撑的白酒股上行趋势未变，但经过前期连续上涨后短期有回撤整固的需求。

　　资源股补跌风险释放

　　资金连续出逃85亿

　　昨日稀土永磁、黄金概念、煤炭行业、有色金属分别下跌1.63%、1.38%、1.30%、0.97%，使得资源股成为做空的主要动力。

　　值得提及的是，昨日商品期货盘中急挫，拖累A股市场资源类个股加速下跌。“原油、黄金等大宗商品的调整只是A股资源类品种补跌的导火索。需要注意的是，本轮资源股上涨并不是受经济回暖或需求复苏推动，更多是因为其金融属性。”钟精腾这样说，“而本轮A股反弹热点轮动有个很明显的特点就是游资主导，在多重因素制约下，连续上涨的资源股获利回吐压力较大。资源股补跌风险可能继续释放，短期内不建议投资者介入。”

　　正如分析师担忧的那样，自1月6日至5月7日，稀土永磁、黄金概念、煤炭行业、有色金属分别累计上涨38.45%、26.14%、33.80%、35.44%，远远超过上证指数同期的涨幅，资源股成为本轮反弹中炙手可热的主流品种。不过，记者统计数据发现，涨幅居前的煤炭行业、有色金属板块等资源类品种并未出现如大家预期般的资金大幅流入迹象，反而呈现游资进出频繁但留守资金不多的“表面繁荣”。最具代表的煤炭及有色板块同期录得累计资金流入的个股不足十分之三，介入资金趁相关个股连续上涨后大面积出逃的情况反而较为普遍。其中，本轮反弹中实现股价翻番的稀土龙头股包钢稀土(600111)累计流失资金已逾14亿元。

　　而原油、黄金等大宗商品价格近期大幅下挫，更是加剧了资金逃离资源股的步伐。自5月8日至5月14日，黄金概念、煤炭行业、有色金属已分别累计下跌4.58%、4.29%、3.58%，稳坐同期行业跌幅榜的倒数前三位。从资金流向角度来看，在上述时间内有色金属板块净流出资金高达59.7亿元，煤炭行业也出现25.48亿元资金出逃。

　　酒类股以跌整固

　　优质白酒公司仍受青睐

　　与资源股强周期特性不同的是，作为经济结构转型重心的消费股近年来的投资价值有目共睹，尤其是白酒股的一骑绝尘，更是让投资者心痒难耐。以贵州茅台为首的一批优质白酒类上市公司，股价均在本轮反弹中创出历史新高。从已公布的2011年年报和2012年一季报来看，白酒类上市公司仍在延续其强劲的盈利能力。而从行业横向比较来看，白酒行业利润增速也继续保持领先。数据显示，2011年白酒行业以整体60%利润增速领先所有23个申万一级行业。2012年一季度白酒行业整体利润增速54%，仅落后于餐饮旅游业而位列第二。

　　从白酒龙头股贵州茅台的发迹史来看，其活脱脱就是中国的“苹果”。在过去的十年间，贵州茅台收入增长11倍至184亿元，净利润增长27倍至87.6亿元；同期累计分红已达70亿元，远超募集资金总额，另外其同期市值更是猛增20倍。中信证券(600030)预测，贵州茅台2011年～2014年复合增长率为39%，考虑到公司的行业地位和成长性，继续维持其“买入”评级，并给出了325元的目标价。

　　昨日贵州茅台下跌2.42%，收盘报收222.18元，距离券商的目标价仍有不小距离。而跟随其一起下跌的古井贡酒(000596)、水井坊(600779)等一批前期涨幅巨大的一线白酒股，拖累酿酒板块整体下跌了1.76%，并出现5.48亿元的资金净流出。不过，白酒股与资源股炒作基础略有不同，具备业绩支撑的白酒类上市公司俨然成为了长线资金的避风港，机构扎堆持有优质白酒股的情况极为普遍。钟精腾认为，白酒股目前处于上升途中的强势整固，投资者可遵循消费升级的思路，趁着本次白酒股的调整契机，挖掘当中可供布局的机会。

　　从各大券商研究所的行业分析报告来看，白酒股依然是最受青睐的投资品种。国泰君安最新的食品饮料行业研究报告就明确指出，白酒类上市公司的业绩仍将快速增长，投资者可优选确定性较高的品种。国泰君安认为，从估值水平来看，一线白酒股2012年动态市盈率为16倍~23倍、二线白酒股27倍~29倍、部分三线白酒股在29倍~31倍。白酒股的绝对估值不高，相对估值已大幅回落。目前白酒股相对全部A股市盈率溢价回落至85%、相对沪深300（剔除银行）溢价回落至55%，均处于2010年7月以来相对溢价低点。