本周，贵州茅台[259.99 3.31% 股吧 研报]（600519）成功突破250元大关，并在除权后的第二个交易日成功填权，股价再创历史新高。

　　在贵州茅台大涨的刺激下，白酒板块也被激活，昨日白酒板块全面爆发，五粮液[35.01 7.62% 股吧 研报]（000858）大涨7.62%，盘中更是一度上涨超过9%。此外，泸州老窖[44.98 6.08% 股吧 研报]（000568）大涨6.08%，古井贡酒[48.99 5.95% 股吧 研报]（000596）、洋河股份[149.00 5.54% 股吧 研报]（002304）、山西汾酒[41.33 5.06% 股吧 研报]（600809）的涨幅均超过5%。

　　三季度历史行情最出色

　　史上7月胜算大

　　白酒销售有旺季和淡季之分，白酒股的表现更是有着很强的季节性。

　　根据成都商报记者统计，一季度是白酒股表现最差的时期，往往是负收益，跑输大盘指数。2006~2011年连续5个一季度中，白酒板块均跑输大盘，其中，2006年一季度更是跑输大盘指数30个百分点。

　　进入二季度，白酒股的收益率曲线逐渐回升，特别是进入6月后，白酒股行情逐渐升温。

　　进入下半年，白酒板块的收益率曲线，则会进一步走高，特别是三季度，白酒板块将远远跑赢大盘指数，一些年份更是取得正收益的最佳时间段。2006~2011年的5个三季度中，仅2006年跑输大盘指数，此后的4个三季度均跑赢大盘指数，而且正收益的幅度逐渐增长，比如2010年三季度，白酒行业跑赢大盘指数超过20个百分点。而在2011年三季度，上证指数[2223.58 1.01%]大幅下跌了14.59%，同期贵州茅台、五粮液、泸州老窖的期间涨幅分别为-0.32%、1.62%和-13.79%，跑赢了大盘指数。

　　而到了四季度，多数年份白酒板块也是明显跑赢大盘指数，但个股分化较明显。

　　史上7月胜算大

　　虽然三季度是白酒股最赚钱的一个季度，但进一步分析可以发现，白酒股8月中旬后也有可能冲高回落。比如2011年三季度，白酒行情持续走高，但8月15日则形成了一个阶段性高点，当天，贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等出现了大幅回落，此后开始震荡下行。

　　更神奇的是，2007~2011年的5个7月中，白酒股无一例外地出现上涨。涨幅最大的一个7月出现在2009年，当月，老白干酒[30.13 6.17% 股吧 研报]创出了单月上涨82.84%的惊人涨幅！

　　记者还发现，即使是最糟糕的2008年的7月，12只白酒股（不包括洋河股份）中，也仅有1只出现下跌，其他11只全线飘红，有7只的月涨幅超过10%，唯一下跌的金种子酒[26.40 4.89% 股吧 研报]（600199）也仅下跌了0.18%。

　　7月行情中，老白干酒、古井贡酒、沱牌舍得[38.89 3.21% 股吧 研报]和酒鬼酒[58.17 -0.09% 股吧 研报]的整体表现最出色，5年中7月的平均月度涨幅为35.63%、30.13%、27.26%和23.39%。

　　分析师：半年报业绩可期

　　白酒股在三季度，特别是7月份上涨，中报的披露绝对可以算是重要推力之一。

　　酒鬼酒预计今年上半年盈利将同比增长310%~350%，沱牌舍得预计今年中期净利润同比增长180%~230%，这两家公司业绩的高速增长显示，整个白酒行业中的优秀公司并未受到经济下行的影响。

　　申银万国[2.40 -1.64%]证券食品饮料行业分析师童驯预测，白酒上市公司的中报业绩依然出色。其中，酒鬼酒半年报每股收益预计为0.805元，同比增长330%左右；沱牌舍得为0.54元，同比增长206%。核心竞争优势明显的一线白酒依然保持高速增长，渠道力、创新力突出的洋河股份，中报每股收益预计为2.956元，同比增长76%；品牌力很强的贵州茅台预计每股收益为6.996元，增长48%。其他白酒总体上也呈现较快增长：金种子酒每股收益0.547元，同比增长51%；古井贡酒每股收益0.846元，净利润同比增长48%；水井坊[29.81 8.52% 股吧 研报]每股收益0.466元，增长43%；五粮液每股收益1.258元，增长42%；泸州老窖每股收益1.432元，同比增长42%；山西汾酒每股收益0.89元，净利润增长17%。维持“7月、8月食品饮料有望再次小幅跑赢大盘”的观点。

　　国泰君安证券食品饮料行业分析师胡春霞认为，目前一线白酒2012年PE为14~17倍，二线白酒2012年PE为20~25倍，对应的PE、PEG均处在历史低位。下半年随着业绩预期兑现，动态PE将继续下降，相比其他行业，白酒的安全边际较高。

　　成都商报记者 毛晋楠

　　高端白酒三强各出奇招

　　泸州老窖 加快中档酒开发

　　泸州老窖的中高端产品薄弱，200多元的泸州老窖特曲系列与1000多元的国窖1573之间有明显的价格空当。去年推出窖龄酒（价格在200~600多元）和今年推出特曲老酒（600多元），印证了公司开发中端产品的战略思想，其中，窖龄酒销售收入在今年有望突破10亿元。

　　营销方面，公司独创的柒泉公司的营销模式，将有利于公司维持长期稳定的经销商关系。同时，泸州老窖也加快开设专卖店，预计2012年将增长1倍，达到1000家，明年将达到1500家左右。因顾及经销商利益，在渠道下沉上，公司比较谨慎，但确实要求博大酒业越做越深，达到县级市场化。

　　海通证券[9.38 2.85% 股吧 研报]食品饮料行业分析师赵勇认为，公司近年的新产品均非常成功，公司目前正步入良性发展轨道。

　　五粮液 改革营销短板

　　五粮液对营销短板的改革明显加快。2010年底，公司设立华东营销中心，决策权下移，提高重点市场的反应速度。通过将品牌和区域管理权全部下放，可以使渠道进一步下沉，加强对终端的把控能力，提高营销的主动性。2012年，公司将品牌事业部模式过渡到区域销售模式。华东地区销量约占公司的1/3。华东营销中心成立后成绩显著，因此公司准备在全国复制这种模式。

　　宏源证券[16.80 5.86% 股吧 研报]食品饮料行业分析师苏青青认为，通过营销变革，公司在2011年取得了较好的成效，中端酒销售逐渐复苏，通过实施品牌聚焦战略，中、高端品牌销量均大幅增长。六和液、五粮春和五粮醇的销量分别增加了103%、42%和43%，特别是重点打造的五粮醇销量首次突破2万吨，在宁夏、甘肃等地区增长迅猛。
　　
贵州茅台 加快自营店布局

　　贵州茅台要解决的是缩小出厂价与零售价的巨大空间，将经销商的巨额利润重新归到上市公司。2012年，公司加快对自营店的布局，上半年基本完成了31家新增自营店的计划。自营店将53度飞天茅台的零售价统一定在1519元/瓶，比零售商价格更低。公司在全国主要省会城市推出自营店后，一方面，明显打击了市场上假茅台的销售；另一方面，自营店价格明显高于出厂价，间接回流了很大一部分利润。公司每年将新增的产能主要投向自营店，保证了未来几年业绩的快速增长。

　　卖方机构对茅台未来的营收增速表示乐观，对2012年、2013年的每股收益，普遍定在13.5元和19元之上，市场也普遍看好茅台新一轮的快速成长。