相较白酒、葡萄酒行业业绩进入“煎熬期”，黄酒行业上半年运行情况基本保持平稳。两家黄酒上市公司中期业绩基本符合预期。在业内人士看来，随着生产、销售旺季的来临，下半年行情整体情况将好于上半年。

三龙头业绩低速运行

    　从古越龙山、金枫酒业以及会稽山公布的中报及相关数据来看，三家黄酒企业上半年业绩仍延续一季度的低速运行行情。

    　上半年，古越龙山实现营业收入8.60亿元，同比增5.52%，净利润1.03亿元，同比增长1.40%；金枫酒业实现营业收入4.77亿元，同比增长12.59%，净利润6796.72万元，同比增长15.29%；会稽山实现营业收入4.77亿元，同比下降2.10%，净利润7615.85万元，同比增长8.20%。

    　中国酒业协会黄酒分会秘书长沈振昌表示，上半年，黄酒行业销售增速在5%～7%，相较其他行业增长还算平稳。虽然受到相关政策及行业调整等因素影响，高档产品下降明显，不过，十几元的中档产品增长明显。

核心产品增长明显，毛利率提升

    　上半年，包括女儿红、石库门一号等三家黄酒龙头核心产品表现不俗，收入增幅明显。

    　古越龙山核心品牌“女儿红”增速优于其他系列，上半年收入增长超20%。2012年年报显示，“女儿红”去年实现营业收入3.05亿元，实现净利润3078.19万元。今年上半年，女儿红2.18亿元，净利润2252.24万元。业内多位分析师认为，女儿红全年收入增速将超过20%。

    　自今年以来，“石库门”、“和酒”两大品牌的整合效应已有所体现。公司经营思路已逐渐清晰，对三大核心品牌进行了明确定位，“石库门”品牌定位极致享受；“和酒”品牌定位和谐包容；“金色年华”品牌定位年轻时尚。

    　金枫酒业“石库门一号”、“和酒银标”、“金色年华”三大核心品牌代表产品上半年销量分别实现两位数增长，有效提升了市场份额。据了解，公司下半年也将推核心产品系列新品。

    　另外，会稽山则在“纯正五年”的基础上于上半年推出“纯正八年”新品，“纯正”系列为公司主打中高档产品。

    　古越龙山、金枫酒业两家上半年毛利率有所提升，古越龙山毛利率为40.19%，比上年增加1.78个百分点。金枫酒业黄酒毛利率为54.20%，同比增加0.96个百分点。

加速渠道拓展，新渠道或有亮点

    　今年以来，古越龙山进一步推进“百城千店”计划。2013 年计划新增100 家，上半年开设了34 家，预计下半年会加快进度。有券商研报表示，100家新增专卖店中，古越龙山为70 家，女儿红为30 家。

    　在酒类品牌商纷纷“触电”的背景下，黄酒企业也开始尝试多元化的渠道拓展。古越龙山也在前两年就开始在淘宝平台上开始官方旗舰店。另外，古越龙山于2012年9月以现金1150万元增资绍兴黄酒原酒电子交易有限公司，持股占比92%。古越龙山曾表示，控股电子交易平台主要是为了进一步发展电商业务。未来，古越龙山电子商务平台或有新亮点。

    　金枫酒业在新渠道开拓方面此前尝试与东方CJ合作，并取得一定效果。金枫酒业表示，未来，公司将会积极开拓新渠道，包括考虑与一号店等类似的电商平台合作。

地域性未明显“破冰”，中档产品增长

    　黄酒行业的区域性较其他酒种更为明显，如何破解黄酒区域限制是行业发展的核心。

    　金枫酒业中报显示，其上海市内黄酒销售收入为4.39亿元，同比增16.19%，收入占比92.10%，而上海市外销售收入为3740.52万元，同比下降17.64%。

    　4月22日，金枫酒业公告称，公司决定出资1079万元，以现金增资方式收购绍兴白塔酿酒有限公司（简称“绍兴白塔”）20%股权。在业内人士看来，金枫酒业此举是为进一步扩大市场，实现区域突破。

    　中国酒业协会官网数据显示，今年1月～4月，全国黄酒销售增速为7.7%，2012年同期为18.54%；利润增速为15.05%，2012年同期为11.94%。从这组数据来看，行业盈利水平有所提升，中档产品文章来源华夏酒报销量增长为主要因素。

    　今年以来，古越龙山对相关数款产品进行了提价。不过，公司董事长傅建伟此前曾表示，考虑到市场接受度、经销商的接受度以及市场实际操作情况，提价效能至少要经过半年左右才能体现。

    　绍兴黄酒行业协会秘书长陈祖亮则表示，上半年，绍兴黄酒总体保持低速增长。由于酒行业整体不景气，加上相关政策影响，酒店消费减少，当地年份酒产品销售下滑。不过，当地酒厂积极推大众化产品，在一定程度上进行了弥补。

    　业内人士表示，黄酒是传统产品，低档产品价格不会有大幅提升，而中高端产品价格可以进一步提高，拉高行业整体盈利水平，但是由于黄酒产品价格基数较低，不会像白酒那样出现价格大幅上涨的现象。

下半年行情好于上半年

    　由于黄酒传统生产、销售旺季均在下半年，因此，沈振昌、陈祖亮均预计，下半年行业走势将好于上半年。另有业内分析师表示，如果下半年中高端黄酒收入有进一步增长的话，行业未来还是有看点的。

    　在行业看点上，古越龙山未来体制、机制改革的落实是主要看点之一。中金公司研报认为，古越龙山受缚于国有机制，缺乏激励。作为业内当之无愧的龙头，其身负黄酒行业振兴的希望。绍兴市政府对其体制的优化也相当重视，也考察了若干体制改革成功的企业。若古越龙山体制上能有突破，将使得这家黄酒行业的老大容光焕发。

    　有业内人士认为，黄酒行业变革发展需要注入新的动力，而受制于体制约束，目前黄酒行业发展缺乏一定的领军人物。如果古越龙山体制、机制改革到位将会带动行业整体发展。
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