连续两年出现巨亏的银基集团（00886.HK）业绩终在今年开始回暖。

    　11月28日，五粮液的最大经销商银基集团发布业绩预告称，得益于集团的战略调整和产品结构调整，以及应收账款部分冲回所致，截止9月30日止的6个月，集团2015中期业绩扭亏为盈。

    　在行业大商频繁爆发危机的时期，业绩长期表现低迷的银基扭亏为盈，无疑具有重要的意义。《华夏酒报》记者从查询的公开资料来看，去年同期，银基亏损达到7.71亿港元。

    　中期业绩实现扭亏的银基，在全年盈利上能否有更好表现？作为一直敢于直面调整期业绩巨亏的酒水大商，银基又在见证着行业怎样的蜕变？

大商银基的巨亏危机

    　作为中国酒水行业的超商代表，银基在经销商群体中向来拥有较高的声望，其定位于商贸企业的两个平台盈利模式，也一直是很多中小型经销商学习榜样。

    　据《华夏酒报》记者了解，银基集团以经营五粮液起家，两者的合作关系跨越了十年，是五粮液酒系列自2000年以来在各市场中的最大运营商。同时，五粮液还先后取得了与“国窖1573”系类43度酒、汾酒55度系列、红汾世家系列等名酒产品合作。

    　拥有完善经销网络及优质渠道管理，银基很快迎来了上市的良机。在2009年4月8日，银基集团在香港挂牌，作为首家酒水流通领域的上市公司，银基的上市提振了一大批经销商的上市信心。

    　不过，走到上市后的第4个年头，银基交出了第一份亏损财报。2013年银基中期报告显示，集团亏损达到1.77亿港元。这一亏损多少让人惊诧：就在2012年同期，银基集团收入尚且高达16亿港元，净利润为4.07亿港元。

    　随着行业调整，银基这一亏损额度在不断扩大。根据银基集团2013财政年度报告：报告期内，银基销售额比上个财年大降86.9%，仅有3.9亿港元；净利润从6.98亿港元转为亏损11.34亿港元，这是银基自上市以来首次出现年度亏损。

    　银基集团2014年中期亏损总额扩大至7.71亿港元。6月29日晚，银基发布了截至2014年3月31日的业绩，整个2014财年，集团营收同比增长25.4%，达到4.89亿港元，依然有7.88亿港元的巨亏。

    　对于银基连续两年出现亏损，行业普遍是行业调整的大环境使然，银基方面也给出解释称：“受到经济放缓及中国政府厉行节约等各项政策的持续影响，中国高端消费品及白酒行业营销环境遇到诸多挑战。”

    　 除了环境所致，银基将出现巨亏的原因还归结为：前期经销商普遍看好高端白酒销售，库存较多，尚未消化引致产品销售相应下跌。

    　不过，银基自身存在的问题不能忽略。以五粮液起家的银基集团，长期过度依赖上游厂家的名酒资源，形成了大流通、大批发的营销模式。

    　这种营销模式，在经济环境利好的时候，销路不成问题，一旦环境恶化，危机也会来到。特别是当厂家抬高出厂价，限制销售价格的时候，经营业绩必然会一再加大。

    　值得注意的是，在行业深度调整高压之下，以银基模式为代表的大商出现危机，并非一家。从最近来看，不断新闻发酵的北京海福鑫倒闭传闻和郑州百堡酒窖的关闭，都掀起了行业对酒水大商盈利模式的反思。

从银基扭亏看大商蜕变

    　对于银基在2015年中期业绩的“扭亏为盈”，知名白酒营销人和职业经理人晋育锋表示这在“预料之中”。而在今年银基发布2014年财年报告时，他就称“今年是银基财务数字的最低谷”、“银基明年的财报不会很难看”。

    　晋育锋分析认为，综合库存与拨备（一笔保证资产质量消化风险的资金），只要库存折价销售达到2.0321亿元，就不会亏损，超过部分即可盈利，“这是财务规则”。而从银基方面来看，上一财年计提拨备5.9亿元，本财年拨备4.0921亿元，累计已达9.9921亿元，去年库存11.33亿元，现有7.97亿元，严格来说拨备已够。

    　今年7月份，银基与五粮液达成了协议。五粮液调低了45度及68度五粮液酒对银基的供货价格，下调至2011年9月前之价格。

　　“这也为集团提升毛利率带来积极影响。”晋育锋称，这对银基而言，一是库存成本下降，减亏，二是连续两年提拨备9.99亿元，后市预期相对较好。
    　不过，知名白酒专家肖竹青认为，银基集团扭亏与近期五粮液的价格调整有关，高端白酒降价释放了一部分需求。他同时强调，这是暂时扭亏为盈，从全年来看银基很难实现扭亏。“银基的扭亏为盈将有助于行业信心的恢复。同时，银基所进行的调整对白酒行业有示范意义。”

    　从银基方面来看，在10月末，银基曾发布公告称，将与茅台签订长达十年的独家经销合同，根据该协议，银基拥有独家经销权，在中国内地经销贵州茅台酒的四种新产品八个款的白酒，为期10年文章来源华夏酒报。这个拓展经营产品多元化的做法，被视为银基降低单独代理风险的“蜕变”举措。

    　此外，银基还在重点发力中低端白酒，同时进行了内部的优化管理。公司也与试水电商渠道，先后同内地主流网购平台合作开展线上销售，同时积极扩展电视购物领域。

　　今年9月份，银基集团还与物流企业顺丰签署了长达十年的战略合作协议等等。

    　我们相信，随着以银基为代表的酒水大商进行蜕变，行业必将迎来大商创新发展的新阶段。

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