“涨价”催化一线白酒价值凸显

白酒涨价最为受益的就是一线白酒企业，尤其是人们最为熟悉的贵州茅台和五粮液。

11月初，飞天茅台一批价已经加速上涨到1000元，而年初一批价的数字还在840元。除了贵州茅台，五粮液也自去年8月至今3次提价，普五一批价已经从609元/瓶上调至739元/瓶。此外，五粮液方面还称，五粮液1618、低度系列等产品也将根据市场供需情况，适时出台调整措施。

多家机构分析表示，目前是白酒第一波涨价潮，由于需求旺盛，市场库存无几，再加上年底的消费需求，第二波涨价即在年关。预计未来茅台涨价幅度可达20%，五粮液、国窖1573等品牌涨幅在10%左右。一线白酒的量价齐升局面仍将保持。

而量价齐升的局面也让贵州茅台、五粮液等一线白酒企业保持了不错的业绩增长(祥见附表)。如贵州茅台今年终端销售价格大幅上涨的1~9月收入266亿元，同比增长15.05%，位列所有白酒公司收入第一，净利润同比增长9.11%。与此同时，贵州茅台股价涨幅已经接近50%。

市场人士指出，由于高端酒需求回暖、价格逐步上行的趋势，经销商打款更为积极，这会对白酒企业的业绩形成循环，由此给一线白酒带来的稳健投资价值将继续凸显。

二线白酒有多重概念嫁接

除了一线白酒，二线龙头在继续稳定省内大本营市场份额的同时，逐步加快省外扩张抢占市场份额，开发新产品、加大投放力度等，出现增速喜人的局面，如山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、泸州老窖等。

洋河股份表示，由于白酒行业整体平稳发展，公司通过积极有效的调整转型，销售业绩实现稳定增长，预计今年盈利将增加0至10%，达到53.66亿元至59.02亿元。同样，泸州老窖也表示，2016年是新管理层上台后的第一个完整年度，完成业绩目标的动力十足。

此外，二线白酒股还有多重概念嫁接，如古井贡酒三季度收入实现了16%的增速，并收购黄鹤楼酒业开始践行外延战略，业内人士分析，古井优秀的渠道能力嫁接后，会贡献公司的收入和增强业绩弹性。此外，山西汾酒作为山西省国企代表，汾酒也很可能成为改革先行者，因此其国企改革概念也值得关注。

三线白酒分化加剧但仍存机会

三线白酒无论业绩还是股价都处于分化状态。其中沱牌舍得和水井坊业绩增长良好，而口子窖、金种子业绩下滑明显。

其中，沱牌舍得是三季度白酒公司中增幅最高的白酒公司，公司1~9月的营业收入已接近其去年全年水平，同比增长34.72%；归属于上市公司股东的同比增长1287.13%。公司表示，前3季度业绩增长主要由于报告期内酒类产品销售增长所致。此外，企业改制，公司控股权易主，激励机制在发生积极变化，这对公司主业的增长确实在带来正面帮助，有机构分析后续改制深化释放红利值得高度重视。

与此同时，记者注意到，包括口子窖、青青稞酒、金种子酒等三线区域白酒公司业绩都出现了不同程度的回落，而原因各异，口子窖是由于省内有禁酒令，省外市场又在调整中，拖累了整体业绩增长；青青稞酒表示业绩变动的原因是受宏观经济形势等影响。亏损幅度最大的金种子酒，前3季度公司实现归母公司净利同比下滑73.81%。对此，业内分析认为，金种子酒产品升级不成功，渠道吸引力下降，丧失了核心竞争力。

但三线白酒也有机会，因为目前高端白酒价格坚挺，随着高端白酒价格上行，将给二、三线白酒留下更大的生存空间，这或许是公司业绩反转的时机。老白干酒被认为是2017年最可能超预期品种，公司内生增长良好，并购战略明确，虽然2016年并购事项持续低于预期拖累了股价，但这或也为2017年提供了机会。