每年，Liv-ex都会在波尔多期酒(En Primeur)发布前提交一份专题报告，目的是在为期酒买家提供一些市场背景资料作为参考。

历年，这份报告在国际酒业和新闻界都颇受关注。两年前，著名酒评人士Jancis Robinson曾评道：“相信上周每位前往2015年份品尝会的人士，他们的行李中都必备了重半公斤100页的Liv-ex波尔多市场报告。“

这份报告为何如此重要?因为它包含了所有主要波尔多酒庄的完整数据。今年的 “带你走进波尔多2017”中，探讨了波尔多酒的市场现状、2017年份酒的质量和数量以及公平定价的重要性。

佳酿市场走势乐观

2017年对于精品葡萄酒市场来说是一个不错的年份。Liv-ex的所有指数都出现了增长，虽然增幅远不及2016年显著。

最广泛衡量市场情况的佳酿1000指数(Fine Wine 1000)上涨了11.3%，达到历史最高点，在各次级指数中，勃艮第150指数(Burgundy 150)迎来了23.9%的十年最高涨幅。波尔多500指数(Bordeaux 500)增长了7.8%，而追踪一级庄情况的佳酿50指数(Fine Wine 50)上涨了5.3%。

这一年中，汇率波动对于市场的需求情况影响显著，尤其是佳酿50指数，与英镑兑欧元的汇率走势极其相似。

进入2018年，各指数仍然延续了去年的上涨势头，佳酿50指数上涨了0.2%，佳酿1000指数则有了1.33%的升幅。汇率振荡已经平息，但美元的走低也导致远东和美国市场的需求下降。

波尔多佳酿的份额在2010年达到峰值之后，一直呈下降态势，2017年达到了历史最低点，从2010年的96%下滑至68%。在2018年1月份，其占比进一步下跌至51.1%，创下月度最大跌幅。

引领波尔多交易量下跌的是一级庄，从2010到2017年，五大一级庄的交易份额下降了一半，从59%跌至24%。当然，2011年拉图庄(Latour)退出期酒市场也是一大主要因素。

期酒需求下降

经过连续几个平淡无奇的期酒销售季之后，2015和2016年份期酒的出色品质推动Liv-ex平台英国会员的期酒购买额分别达到5860万英镑和8200万英镑。虽然这比2011~2014几个年份有了显著提升，但与2010年的2.25亿英镑相比仍然相去甚远。

期酒销售领先的英国精品葡萄酒商Farr Vintners表示，2016和2017年份的期酒需求量和兴趣显著下降，不可能再现2009和2010年的盛况。

许多人购买期酒用于投资，即使是一些收藏家也不例外。买家们都希望拿到最合适的价位以期获利。然而，多个年份的负收益，甚至包括2009~2011年份，装瓶上市后的价格反而更低，使许多人质疑期酒的价值。正如2006年份那样，买到高价期酒的失误要花十年时间来矫正。不过，近几个年份的期酒收益多数尚可，潜在地有利于重建市场信心。不过，那些以投资为目的的买家会发现，近年来，多数年份(除2012和2014年)期酒价格的平均上升幅度低于波尔多500指数。这意味着，整体而言，投资者在二级市场购买现货的平均收益已经超过期酒。

不够伟大的年份

2017年，波尔多经历了严重的霜冻灾害，尤其是右岸及南部地区，多个地区葡萄产量为历史新低。不过，虽然产量锐减，2017年份的总体情况并没有想象中那么糟糕。

“2017年的红葡萄酒有着令人愉悦的清新口感以及经典的波尔多风格。”波尔多特级酒庄联合会(UGC)主席Olivier Bernard评价道，“经历了那样极端的天气，我们曾以为酒液会呈现生青口感，不过当你真正品尝后会发现，大多数酒款都显示了很好的成熟度。”他认为，2017年份的品质并不能与2015或2016年份相媲美，其产量和质量都略低一筹，但仍是非常愉悦、宜人的年份。

著名酒评家詹姆斯·萨克林(James Suckling)认为，虽然2017年出现了霜冻等灾害，但一些波尔多顶级酒庄受霜冻的影响较小，甚至未受影响，所以仍然酿出了极为出色的酒款。“2017年是一个能很好反映风土的年份，拥有顶级葡萄园的酒庄往往能酿造出优秀的葡萄酒。”

在《葡萄酒爱好者(Wine Enthusiast)》欧洲版主编Roger Voss本周也发表了他对2017年期酒的看法，并给出了其心目中的首批右岸高分酒看来，2017年份的品质高于预期，是一个“虽不算伟大，但仍不错的年份”。

酒款选择是关键

平均收益水平并不代表着你所购买期酒的实际收益，这就使得期酒的选择尤为重要，即使在那些期酒收益跑赢波尔多500指数的年份也不例外。

以2015年份为例，虽然该年份发布2年后平均收益(以欧元计)为11%，波尔多500指数中的各酒款的收益却相差甚远，从-17%至162%。表现最好的玛歌(Margaux)价格上升了160%，除得益于该酒款的出色品质以外，还在于玛歌将其2015年份采用特殊设计的纪念瓶灌装发售。

除玛歌外，几家一级庄的副牌也升势可观，拉菲副牌Carruades Lafite、木桐副牌Petit Mouton和玛歌副牌Pavillon Rouge分别上涨了94%、71% 和50%。相比之下，苏玳(Sauternes)的几款甜酒，包括Suduiraut、Rieussec和Coutet在二级市场表现不利，2015年份成为期酒定价失误的典型，价格下跌11%。

谁最有话语权

随着尼尔·马丁(Neal Martin)于2018年2月加入Vinous Media，围绕着帕克接班人的话题再次被提起。显然，在帕克退休之后，许多人愿意追随马丁的酒评，部分原因在于他与帕克出版物的关系。

而随着马丁的离开，似乎人们对于他的分数是否会影响市场存在疑虑，或者认为其他某些酒评人士的评分更重要。这种争议在今年的期酒销售活动中将表现得比较明显。

从各酒评家们发布的2015年份在瓶分数可以看出，詹姆斯·萨克林(James Suckling)的分数对市场的影响最大，他所给予满分的Beausejour Duffau和Belair Monange成为涨幅最高的酒款。

酒庄是否会按照酒评人士的最高分确定期酒价格尚有待观望。但从酒商的角度来看，业界普遍倾向于马丁的评分。

从Liv-ex今年3月份发起的一份问卷调查来看，77%的酒商表示马丁将是他们今年期酒销售季最紧密追随的酒评人。从该调查也可看出，酒商们所关注的酒评人士范围正在扩大，看来，帕克时代已经一去不返了。

市场容量有限

期酒已经成为一个“少数人的游戏”，即使在销售颇为成功的2015和2016年份。业界的兴趣主要集中在30款左右最受追捧的酒款，这些酒往往得分较高，定价较为合理，配额相对较少。

对于波尔多酒来说，一个年份的葡萄酒产量以及其中有多少将进入市场是一个关键问题。从过去两个年份来看，虽然产量超过平均年份，许多顶级酒庄越来越倾向于把更大比例的产量留待装瓶后出售而非以期酒形式销售。酒庄们将90%的产量放在期酒销售的日子已经不再。

从Liv-ex的调查来看，酒商们的库存还有大量的2014和2015年份酒，目前市面上能买到的酒款多达40%~50%是这两个年份，供应链中充斥着年轻的波尔多酒。显然，市场已经没有接受大量波尔多酒的空间，尤其是在价格过高的情况下。