放之企业看，同样如是。因此，有业内人士判断2018年就是本阶段的增长高点，“降速”时代即将来临。

“新拐点”下，以贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、顺鑫农业、山西汾酒、古井贡酒等为代表的“头部”企业究竟有怎样的表现？还有谁能够引领“增长速度”？

头部的头部：大象起舞

身处行业“头部的头部”的贵州茅台和五粮液，仍以“大象起舞”的姿态，跑赢行业发展。

7月17日晚，贵州茅台公布2019年上半年度报告显示，上半年营收达394.88亿元，同比增长18.24%；归属于上市公司股东的净利润199.51亿元，同比增长26.56%。

贵州茅台主要指标继续保持两位数增长，延续了今年一季度稳中向好的局面。此外，茅台公司上半年以每天净赚1.1亿元惊艳行业的同时，其第二季度出现了增长放缓。

贵州茅台这几年一直在以“一骑绝尘”的姿态领跑，但受限于供货节奏因素，公司在去年三季度和今年二季度增速都出现了明显放缓，引发业界不小争议。不过，从具体情况看，茅台的引领优势依旧明显，上半年茅台股价顺利过千元，飞天茅台酒批价和零售价走上2000元+时代，且需求旺盛。

8月30日，五粮液正式发布2019年半年度报告，公司上半年实现营业收入271.51亿元，同比增长26.75%；归属上市公司股东的净利润93.36亿元，同比增长31.30%。五粮液用半年时间完成全年营收目标的54.30%，一举为全年跨500亿奠定了基础。

与茅台一样，近三年来，五粮液营业收入和净利润一直保持高速增长，并且产品市场和资本市场都有了亮眼表现。今年，第八代经典五粮液8月末一批价已达到1000元以上，五粮液在价值回归的道路上步伐愈发稳健。

从资本市场来看，五粮液股价屡创新高，8月22日收盘价突破130元/股，市值达到5065亿元，年初至今涨幅超过160%，涨幅位居白酒上市公司第一。

上半年，五粮液围绕“三性一度”原则，创新推出第八代经典五粮液；同时公司营销数字化正式上线运行，第八代经典五粮液控盘分利模式启动实施，三个系列酒公司进行整合，实现资源的高效利用和统一管理，推进公司改革。2019年上半年亮眼的业绩背后，是五粮液近几年深化体制改革、勇于创新和开拓进取的结果。

以茅五为代表的龙头企业，其增长能够大幅提升行业发展信心，消弭行业的悲观情绪。白酒行业的发展行情，不能一味照搬茅五的发展水平，但有茅五这样的大个子顶着，为白酒行业下一步发展创造了有利的土壤。

企业增速放缓，净利增速优先

看“茅五”之下的“头部”酒企会发现，有的在求快，有的在求稳，但都实现了不错的增长。但从另一个层面看，它们今年绝大多数增速都要落后于去年。

8月30日，洋河股份交出上半年成绩单。报告期内，洋河股份实现营业收入159.99亿元，同比增长10.01%；实现净利润55.82亿元，同比增长11.52%。

与“茅五”相比，洋河的增长速度不算惊艳，有明显放缓的节奏。

洋河股份称，面对复杂多变的宏观环境和愈加激烈的竞争形势，为追求长期的高质量发展，公司主动进行了战略性调整，通过不断优化产品结构，创新营销模式，拓展渠道市场等方式。

出人意料的是，在站稳行业三强之后，洋河以“稳”为主旋律。所谓总体平稳、稳中有进。这意味着，洋河以牺牲短期速度为代价，追求长期积极发展。

上半年，泸州老窖实现营业收入80.13亿元，同比增长24.81%；实现归属于上市公司股东的净利润27.50亿元，同比增长39.80%。

保持高增长之下，泸州老窖半年度营收达到80亿，在后有追兵前有标兵的情况下，泸州老窖取得了非常可观的增长速度。

泸州老窖整体表现抢眼，其股价一度突破90元大关，创历史新高。

半年报显示，泸州老窖高档酒类完成营业收入43.13亿元，占总营收额比例超过50%，毛利率91.61%；中档酒类共实现营业收入22.24亿元，毛利率82.57%；低档酒类实现营业收入13.85亿元，毛利率仅为38.85%。高中低档酒的毛利率均较去年同期有所提高，整体毛利率达到79.85%，同比增加5.07%。

顺鑫农业是“稳中有进”。

公告显示，顺鑫农业上半年实现营收84.16亿元，同比增长16.36%；归属于上市公司股东的净利润6.48亿元，较上年同期增长34.64%。其中，白酒业务收入66.58亿元，同比增长15.31%，与去年同期增速62.28%相比，今年增速有所下滑。介于山西汾酒和泸州老窖之间，顺鑫农业酒类业务增速很有看点，如不能保持大幅增速，恐怕有被甩下和追上的危机。

山西汾酒与泸州老窖一样继续表现出强劲增长。

2019年上半年，山西汾酒实现营业收入63.77亿元，同比增长22.30%；归属于上市公司股东的净利润11.9亿元，同比增长26.28%。各项经营数据都有喜人的突破，并创造了上市25年以来营业收入和净利润的中报最高水平。

古井贡酒半年度报告显示，报告期内实现营收59.88亿元，同比增长25.19%；归属于上市公司股东的净利润12.48亿元，较上年同期增长39.88%。净利润增速大大超越营收的表现，从侧面说明公司进入新发展时代。

从这些龙头企业看，进入到2019年，白酒行业品牌竞争日益激烈，它们却仍然能交出营收和净利的靓丽成绩，并且利润增速快于营收增速，证明它们的盈利能力又迈上了一个新台阶。

与此同时，随着行业集中度的提高，“茅五”两家引领竞争的优势更明显，区域龙头加快改革步伐，通过提高中高端产品销售占比、优化管理、降本增效等措施，使得公司竞争能力进一步增强，这也决定它们在未来以“另一种形式”引领行业发展。