如果从贵州茅台到古井贡酒的前七名，构成了白酒行业的头部阵营，那么，从今世缘开始向下的企业则是区域龙头和省级龙头，这里面有半年达到24亿的口子窖，不足20亿的老白干酒、迎驾贡酒、水井坊、舍得酒业，以及处于10亿以下的伊力特、金徽酒、酒鬼酒、青青稞酒、金种子酒、皇台酒业等。

半个年度处于营收30亿到5亿之间的白酒企业，成为我们眼中的中坚力量。他们距离一线酒企较远，半个年度无法达到50亿的体量，这意味着它们还完成不了全年百亿的壮举，但也走上全年10亿以上的规模，是所在区域重要的骨干，也是支撑白酒行业发展的腰部力量。

走到2019年，“紧实”的白酒腰部也在慢慢分化。

稳定性可观，突破性不足

7月30日，今世缘发布2019年半年度报告显示，报告期内，公司实现营收30.55亿元，同比增长29.45%；归属于上市公司股东的净利润为10.72亿元，同比增长25.23%。

从半年报看，今世缘不但营收排名大涨，其营收和净利润的增长幅度也非常喜人。由此判断，今世缘全年必有不俗的成绩，对于这家已实现与山东景芝跨区域联手的企业，未来确定性的营收增长应该不是问题。

今世缘之外，口子窖也表现出良好的增长性。口子窖半年报显示，2019年上半年，公司实现营业收入24.19亿元，同比增长12.04%；净利润8.95亿元，同比增长22.02%。具备良好增长性和利润表现的口子窖，同样有希望冲刺全年50亿元营收大关。

老白干酒半年报显示，报告期内，公司实现营收19.59亿元，同比增长34.33%；归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，较上年同期增长32.67%。

迎驾贡酒半年报显示，报告期内实现营收18.82亿元，同比增长8.59%；归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长16.42%。

四川水井坊股份有限公司发布的2019年半年报显示，上半年水井坊营收16.9亿元，同比增长26.47%；实现净利润3.4亿元，同比增长26.97%。

舍得酒业半年报显示，上半年舍得酒业实现营收12.20亿元，同比增长19.87%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润达到1.81亿元，比去年同期增长42.17%。

总结这4家半年营收大于10亿低于20亿的企业可以看到，他们都是行业知名的区域龙头酒企，本省优势突出，品牌底蕴厚重，有的已拥有走出本省的优势，但在全国化上的拓展稍显不足，在中高端产品的开拓上还无法与一线名酒抗衡。

值得关注的是，在行业“降速”时代，这些酒企仍表现出良好的增长性，说明了华中、华北和西南地区的白酒企业还是有一定抗风险能力的，得益于当地白酒市场的稳定性，它们的未来还有稳定的增长性，但突破性尚需考验。

中低端白酒市场竞争激烈

如果把白酒行业的中坚企业分类，那么处在上、下的中坚企业，正在表现出“强分化”的特点。

对比半年实现10亿级以上营收的酒企可知，10亿以下的酒企正在收获“增长放缓”。这里面，以地处西北的酒企最为突出，几乎无一不降。

伊力特半年报显示，报告期内，公司实现营收9.4亿元，同比下滑5.72%；归属于上市公司股东的净利润2.02亿元，较上年同期下滑6.38%。

对于业绩下滑，伊力特表示，公司销售面临着严峻挑战，新疆本地市场销售总量萎缩，新疆以外市场处于开拓期，公司营销处于战略转型期。

金徽酒半年报显示，实现营业收入8.15亿元，同比增长2.62%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比下降14.37%。

上市后净利润出现“首降”，金徽酒称是受市场开拓成本增加、中低档酒营收下滑影响，为此，公司9人高管团签业绩“军令状”，计划利用5年时间实现主营业务收入30亿元、净利润6亿元。

酒鬼酒上半年实现营业收入7.09亿元，同比增长35.41%；实现净利润1.56亿元，同比增长36.13%。

青青稞酒半年报显示，1月～6月，公司实现营收5.42亿元，同比下滑22.46%；归属于上市公司股东的净利润2244.94万元，较上年同期下滑74.51%。

对此，青青稞酒指出，高端及次高端产品全国化竞争格局使白酒行业竞争加剧，区域性酒企面临行业竞争加剧的风险。

连年暴跌的金种子酒，在上半年实现营业收入5.06亿元，同比减少7.8%，归属上市公司股东的净利润-3178万元。

对此，金种子酒业指出业绩亏损原因为，消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，导致公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降。

从以上半年报数据可以看出，除了湖南酒鬼酒有大幅度增长之外，其他几家上市公司均出现增速放缓之势，以及不同程度的下滑。这其中既有延续以前的持续下滑的酒企，也有首次骤降的企业。

发展不好的外因，让我们首先想到了宏观经济放缓下的西北白酒市场整体下滑，并由此导致企业业绩缩水。再加上低端白酒市场受制于“消费升级”而引发企业业绩下降。

这里面最极致的，当是长期排名末位的*ST皇台，上半年虽在增幅上排名第一，但其净利润依旧是负数，退市就在朝夕之间。

*ST皇台2019年半年度报显示，报告期内，实现营收1671.62万元，同比增长103.13%；归属于上市公司股东的净利润-1634.08万元，较上年同期增长45.32%。

对于区域酒企的“强分化”，有券商进一步分析称，预计2019年，白酒行业仍将维持高端白酒寡头垄断格局，并且高端白酒业绩将持续向好，但量价增速短期放缓。次高端白酒产品销量增速放缓，价格贡献弱化，结构上移，份额向龙头集中；中低端白酒竞争激烈，竞争力弱的企业将面临淘汰。