只要不出差，每天早上9点，川酒集团董事长曹勇总会出现在位于成都高新区的川酒集团办公室，他最爱去的一个地方就是公司的流动办公室，里面数十个工位整齐地排列成一张长桌，每一个长桌旁边挂着一个电子显示屏，对面大屏幕上跳动着数字，代表着线上线下订单数量。“这个部门员工的平均年龄只有29岁。”曹勇对此非常骄傲。

与一般的酒企相比，川酒集团从人员构架和公司文化来说，更像一家科技类的公司，但成立两年来，连续整合了200多家酒企，其中包括叙府、二峨等多个品牌，另外则是有着固态发酵原酒酿造基础和优质窖池的酒类生产企业。

在离川酒集团不足3公里的环球佳酿酒业有限公司，同样是酒业的“后进入者”，其借助资本的力量，整合优质白酒的生产基地。而环球佳酿的实际控制人则是有“会展大王”之称的邓鸿，正是他一手打造了成都“世纪城”新会展中心，这里常年作为春季糖酒会的主会场，可谓成都酒业标志意义的建筑之一。早在2017年4月，邓鸿旗下的环球佳酿酒业有限公司与泸州市委市政府签署协议，携80亿元资金正式进军酒业。当年7月，环球佳酿宣布收购泸州国粹酒业，1个月后，邓鸿再次投资1.2亿并购临邛酒业，占股70%，并提出重新打造川酒的目标。根据邓鸿的思路，通过注入大量的资金收购、原酒储藏等，环球佳酿控制了上游资源，并联合产区政府，以确保能够在上游酿造好酒，保证产品品质，从而带动终端卖好酒，最终形成一个产业链整合的模式。

与川酒集团、环球佳酿这样后进入酒业的整合者相比，总部位于几千里外的金东集团董事长吴向东——这位深耕酒业20余年的企业家，则更像一个未雨绸缪者。随着企业的发展，已经在全国范围内数十家历史悠久、生产能力较强的酒厂归于自己麾下。与之类似的还有前泸州老窖董事长谢明，也借助泸宜遵这个产品品牌，整合了川南周边数十家可以进行固态纯粮生产的酒企；川发展原酒基金董事长刘斌也凭借着资本的铁骑，四处整合各个产区的原酒企业……

“这些对原酒企业和二线名酒企业进行投资的背后，除了具有‘国优品牌’的开发价值，对于原酒企业的窖池的整合，是更为重要的目的。”10月29日，四川省食品研究所高级工程师余乾伟告诉《华夏酒报》记者：“因为一个酒厂窖池的好坏，将直接影响企业产酒的品质。”

同时，一直从事酒企金融投资和股权投资的上海镶宜资产管理有限公司首席分析师徐祥华告诉《华夏酒报》记者，优质的窖池具有稀缺性，因此从投资层面，资产增值也是企业并购中需要考虑的因素。

老窖出产好酒

《华夏酒报》记者在参看著名白酒专家周恒刚1998年著的《窖泥培养》一书中显示，酒窖窖池属于酿酒企业重要的无形资产。窖池是一种特殊的生产设备，它在生产环节中发挥着重要的作用，从一个新建的酿酒泥窖成为老窖，至少需要50年的等待——新窖池的初产，仅仅能酿出质量一般的三曲、二曲酒，约经十年时间，才可生产部分头曲，而酿制特曲酒的窖池窖龄，必须在30年以上，最后有50年窖龄的窖池才可被称为老窖。

据余乾伟介绍，老窖池一般都是完全适应了本地环境独有的细菌、霉菌、酵母菌、放线菌等多种有益的微生物体系。这种体系进行永不停息的系统的微生物生化过程，产生了以己酸乙酯为主体的几百种呈香呈味物质，酿造出独特的浓郁窖香。

据悉，从现代生物技术角度看，泥窖酿酒是集多种生化反应于一体的酿酒过程，而泥窖本身又是多种微生物的载体，养护得好的泥窖是最好的反应容器，窖龄越长，产出的酒也就越好——因为老窖中的微生物在酿酒的特定环境下逐渐累积沉淀，久而久之，窖池就形成了优良菌种的繁衍地，微生物的生命活动中产生香味，时间越长，微生物产生的香味物质就越多，用这样的泥窖酿出的酒，必然具备浓郁诱人的香味。

余乾伟告诉《华夏酒报》记者：“‘千年老窖万年槽，酒好还需窖池老’，窖池的年代越久远，越能出美酒佳酿，也越能体现白酒品牌的真正价值。”

因此，在《华夏酒报》记者连日来对邛崃、泸州、大邑、宜宾等多家酒厂调查中了解到，由于四川盛产浓香型白酒，在浓香型白酒生产企业中，发酵窖池是一种特殊的生产设备，它在生产环节中占有极其重要的地位，对产品质量起着至关重要的作用，是浓香型大曲酒生产的基础。发酵窖池不同于一般的实物资产，它的特殊性在于其价值不是随着时间的推移而减小，而是随着时间的推移而增加。

“老窖出好酒”是数百年来酿酒师的经验总结，但窖泥的自然老熟要经历相当漫长的过程。在自然情况下，一个泥窖从建窖到窖池成熟，产出高质量的浓香型大曲酒，在自然状态下一般需要20余年甚至更久。因此，健康优质的老窖对于酒厂而言是一笔宝贵的财富。

资本把控源头

“正是基于塑造一个出好酒的老窖需要很高的时间成本和经济成本，因此近年来有越来越多的业外资本通过资产并购的方式，快速进入这个领域。”徐祥华告诉《华夏酒报》记者。

《华夏酒报》记者在调查中发现，目前，酒类行业的资产评估还仅限于对企业的厂房、设备设施等固定资产的评估，对浓香型大曲酒生产不可或缺的发酵窖池的评估还没有一个统一的方法，许多白酒企业在面对征地拆迁、保险赔付、抵押贷款的过程中，发酵窖池这种浓香型大曲酒厂特殊的生产设备的市场价值均未得到体现。

邛崃宋窖酒厂董事长古代良告诉《华夏酒报》记者，窖池的使用时间越长，其价值越高，这在业界已是一个不争的事实，但因为窖池的复杂性，很难用一个具体的标准进行衡量，这就造成了对窖池的价值评估工作变得复杂而困难。

此外，《华夏酒报》记者了解到，几年前，酒窖评估还是一个无人提及的领域，没有人意识到酒窖所蕴藏的巨大的无形资产价值。由于我国白酒企业的生产工艺特点，决定了酒窖的特殊地位，进而奠定了酒窖作为白酒企业重要无形资产的地位。

事实上，早在白酒进入调整期时，一些觊觎通过并购方式在白酒行业“抄底”的资本就与一些专业机构联手，希望提出酒窖评估的概念，也出现了一些先行者。据徐祥华介绍，目前国内类似的公司不下100家，“但是提出的评估体系是否已经得到行业的广泛认可，现在还没有统计数据进行支撑”。

“窖池争夺”升温

“虽然窖池价值的评估体系还需完善，但是对于投资者来说，通过先发制人的方式快速并购酒厂，占有高质量的窖池，完全符合资本逻辑。”徐祥华告诉《华夏酒报》记者。

以成都邛崃产区为例，《华夏酒报》记者从主管部门了解到，目前邛崃酒厂超过400家，宜宾、泸州、遵义等其他产区酒厂也不相伯仲。

有非官方机构数据显示，全国范围内，白酒行业目前有10000多家酒企，但“马太效应”（注：马太效应是指强者愈强、弱者愈弱的现象，广泛应用于社会心理学、教育、金融以及科学领域）却十分明显，规模性酒企并不多，在当前经济环境下，大多数酒企面临着调整，而大量的小酒企如果要想活下去，整合是唯一的出路。

“四川、贵州酒厂众多，产业集中度高，在接下来的几年可以预见的是，在该区域内，各路资本通过并购酒厂实现优质窖池的占有还会升温。”徐祥华指出。

另据业内知情人士向《华夏酒报》记者透露，目前已经有多家科研机构着手从技术、投入、产出、升值空间等多个维度进行窖池价值评估体系的建设，一旦成果完善，将进一步为酒业资产并购提出更加科学合理的价值标准。