10月30日晚间，伴随着五粮液三季报发布，19家白酒上市公司2019年三季报尽数出炉。1～9月，五粮液拿出一份优秀成绩单：实现营业收入371.02亿元，同比增长26.84%；净利润131.26亿元，同比增长31.75%。

白酒上市公司整体也不错。统计报表来看，19家白酒上市公司营收总额达到1816.9亿元，比上年同期增长17.6%，净利润合计636.17亿元，比上年同期增长18.1%。

在整个酒业板块中，白酒的增长依然可观，但相比去年同期略有不及。2018年，白酒上市公司的营收总额增长24.7%，净利润总额增长30.4%。对比之下，今年前三季度，营收增幅减少了7.1个百分点，净利润增幅减少了12.3个百分点。

在白酒行业整体增长稳健的背景下，头部企业仍然维持高增长态势，“强分化”加速推进中。茅台依旧遥遥领先，今年前三季度实现营业收入609.35亿元，同比增长16.64%；净利润304.55亿元，同比增长23.13%。

龙头企业的巨大体量，正在对后来者构成“压倒性优势”。前三个季度，贵州茅台609.35亿、五粮液371.02亿、洋河股份114.77亿、顺鑫农业110.62亿、山西汾酒91.27亿、古井贡酒82.03亿，总共达到1379.06亿元，营收总和已经占到19家白酒上市公司总营收的3/4以上。与此同时还能发现，五粮液、山西汾酒、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒的营收增幅处在行业前列。体量巨大的企业还能“大象起舞”，分化之强，不言而喻。

根据三季报已可判断全年。贵州茅台今年全年创800亿元营收，五粮液酒业破500亿元，以及顺鑫农业（酒业）、山西汾酒和古井贡酒三家突破百亿规模，是板上钉钉的事情。此外，今世缘前三季度营收超越去年全年，今年将达到50亿元营收。不过，看报表中的名酒企业和区域龙头会发现，它们的营收增幅有不少未能达到17.6%的平均线。迎驾贡酒、口子窖、伊力特、洋河股份、金种子和青青稞酒的营收增幅均低于10%。金徽酒、舍得酒业、老白干和贵州茅台的营收增幅数据均在17%以下。这或许说明，在头部企业提速的背景下，有些企业正迎来被迫式降速发展。

最意外者，当属洋河。10月29日晚，洋河股份发布2019年第三季度报显示，公司前三季度实现营收210.98亿元，同比增长0.63%；净利润71.46亿元，同比增长1.53%。第三季度，洋河股份实现营收50.99亿元，同比下滑20.61%；归属上市公司股东净利润15.65亿元，同比下滑23.07%。受业绩下滑因素影响，洋河股份股票次日出现下跌，跌幅超3%。

从数据来看，洋河前三个季度的营收增速不足1%，净利润增速不到2%，已不能用“疲软”来形容。而从第三季度双双下滑的数据来分析，洋河似乎因为渠道控货政策，引发业绩下跌的“阵痛”。

“挣钱能力”的此消彼长，使“强分化”再次明显呈现在我们眼前。营收增幅越是靠前，其盈利水平越大幅领先。茅台前三季度净利润达到304.55亿元，金种子酒以-0.72亿元排在队尾。值得注意的是，口子窖以下，顺鑫农业、水井坊、舍得酒业、伊力特、老白干、酒鬼酒、金徽酒、青青稞酒、皇台和金种子酒的三季度盈利，均落于“10亿以下档”。与此同时，它们中的大部分酒企净利润增幅也落在后半排。

前几年，在贵州茅台的带领下，行业似乎出现了穿越行业调整期的勃勃生机。但从今年下半年开始，变化骤然发生，“降速”成为各酒企的主旋律，特别是区域名酒，高增长还未来，降速度已出现。强如茅台，在面对今年三季度增长不及预期时，也在“降速”找合理理由。近期，茅台集团党委书记、董事长李保芳称，“茅台增速并不慢，一个公司每季度都保持20%以上的增长，真不是一件容易的事。”

“此前是强周期高增长，未来周期性减弱，可能进入低增长时代。”近期，盛初集团董事长王朝成判断，未来的增长将是量和价的底层逻辑。种种迹象显示，本轮酒业调整期运行中，白酒的一个“新周期”悄然来临，它将一反前期的增长态势，在行业低速增长中凸显企业强分化，并为未来蓄力。