9月30日，啤酒巨头百威亚太上市首日高开1.48％，报27.4港元，盘前成交11.26亿港元，截止发稿最新总市值3628.69亿港元。

而在此之前，百威IPO定价27港元，27日机构投资者场外暗盘盘初涨近2%报27.5港元。百威落实定价后有分析认为，其估值未算便宜，加上招股反应冷淡，预料百威挂牌后表现一般，股价或见压力。中泰国际策略分析师颜招骏表示：看好百威今次首天表现，不在于它的基本面，而是百威的股份主要掌握在机构投资者手上，供求失衡。对比小米首周劲升，最高涨到招股上限22港元，他表示相信百威也会炒到招股上限30港元（最高升幅大约11%）。

百威亚太登港，啤酒五大巨头集齐，加码角逐中国市场的百威亚太将为现今的啤酒市场带来怎样的风云变幻？

中期喜报，啤酒市场新发展

经历了“跑马圈地”的盲目增长，以份额为主、价格战为首的野蛮扩张时代已经过去，伴随消费需求升级、需求量下降，产能过剩、毛利过低成为行业大难，厂商状况一落千丈，啤酒企业纷寻求产能的优化和政策的升级，一场自发的结构性改革来临。华润雪花成为行业龙头，青岛、百威、燕京、重啤加中小品牌分割市场，企业开始了极速竞争，也越发看清了行业和市场的需求。

根据GlobalData数据，按消费量计，2013年-2018年，中国整体啤酒市场规模的为负增长，按产量计，自2013年我国啤酒产量达到顶峰后便开始下滑，2018年全年产量3812.2万千升，下滑13.39%，2019年上半年中国啤酒产量1948.8万千升，增长0.8%，7月略有下降，1-7月啤酒产量2399.5万千升，同比增长0.3%。

2019年啤酒上市公司半年报早已发布，总体来看表现亮眼，一线酒企领衔，华润啤酒实现营业额188.25亿元，同比增长7.2%；实现净利18.71亿元，同比增长24.1%；啤酒销量约637.5万千升，同比增长2.6%。

青岛啤酒营业收入166亿元，同比增长9.22%；归属于上市公司股东的净利润16.3亿元，同比增长25.21%；啤酒销量473万千升、同比增长3.6%，高于行业增速0.8%。业绩为近十年最佳。

燕京啤酒营业收入64.62亿元，较上年同期增长1.37%；实现净利润5.12亿元，较上年同期增长1.13%。啤酒销量257.85万千升，较去年同期下滑0.66%。

重庆啤酒半年实现营业收入18.33亿元，同比增长3.92%；实现净利润2.39亿元，同比增加13.75%；啤酒销量48.27万千升，同比增长2.27%。

四家公司中三家净利润实现两位数上涨，行业龙头股市强势上升，青岛啤酒发布半年报当日，青岛A股涨停、H股暴涨，雪花、重啤也在近半年股价飞涨，今年的啤酒市场格外火热。

国开证券表示：啤酒行业即将迎来业绩拐点将不再以规模增长为主，一方面，龙头公司减产能基本结束，效率提高、折扣减少；另一方面，高端需求快速上涨也将使啤酒单价不断上升。

啤酒扩张期已过，行业盈利空间不断被压缩，产业结构升级是大势所趋，企业集中竞争强度加大，有分析称，啤酒行业新拐点已到来。就在这时，百威亚太港股上市，一为还债，二为加码中国市场。

百威进击，亚太的市场布局

百威亚太控股有限公司是 AB InBev Group的一部分，集生产、进口、推广、经销及销售超过50个啤酒品牌，在将澳洲业务卖出后，百威的市场包括亚太地区东区（主要为日本及韩国）及亚太地区西区（主要为中国、印度、越南及其他亚太国家），主要市场是中国、韩国、印度和越南。

百威亚太通过外延式的并购积累了庞大的亚太市场，并通过信息的共享将各个地区市场业绩都带入了地区前列。根据GlobalData的资料，百威亚太2018年在中国、澳洲、韩国以啤酒销售额计排名第一，在印度及越南市场也能名列前三。

百威亚太目前是整个亚太区最大的啤酒公司，富途证券称，从营收及经营利润占比来看，百威亚太的估值偏高，但亚太地区由于人口众多，啤酒消费量大，且增速快于其他地区，目前正处于高端化升级的阶段，潜力巨大，这个估值也在合理之中。

据GlobalData数据显示，截至2018年，按消费量及价值计，2018年亚太区占全球啤酒消费量的37%，且预期2018年至2023年将贡献全球啤酒消费量增幅的47%，而高端及超高端啤酒市场消费量的复合增长率预计在5.6%，高端及超高端啤酒市场价值的复合增长率在8.4%，两者都远高于特价及主流啤酒市场。

而作为亚太区重要部分的中国，2018年，中国啤酒销量占全球销量的25%，高端及超高端类别增长速度超过整体啤酒市场增长。面对这片极具吸引力的市场，主攻高端啤酒的百威亚太必然要登上这趟高速发展的列车。

基于百威亚太旗下品牌的质量和价格，亚太区品牌共有三类：高端及超高端品牌、核心及核心+品牌、实惠品牌，主要包括百威、时代、科罗娜、福佳、凯狮、哈尔滨和鹅岛等。

百威亚太在招股书中表示将在未来采取四大商业策略推动增长，从规模性高端化，核心产品差异化、发展关联非啤酒类饮品和市场扩张出发，加快公司收入及利润的增长。百威会根据市场成熟度进行不同产品的组合和营销战略的策划。在其评估中，中国市场是中偏低成熟度啤酒市场。

2019年在中国，百威英博第二季度营收增长了7.1%，销量增长0.6%。整个上半年百威英博中国地区的营收增长7.4%，每百升营收增长7.6%，销量下降0.2%。中国食品产业评论员朱丹蓬曾表示百威亚太上市肯定会在高端及精酿啤酒方面进行加码，而这块的加码会造成营收的快速增长及回报率的增加，并对以后的股价形成支撑。

多方对垒，中高端大战一触即发

百威港股上市并非谋求新市场，而是在原有基础上继续布局，短期内对中国现有啤酒格局影响有限。目前，华润雪花稳占啤酒第一，市占率23.2%，而百威亚太是中高端啤酒市场的老大，占比46.6%，青岛啤酒占比14.4%，华润雪花占比11%，嘉士伯占比4.6%，喜力占比1.7%。

就市场现状而言，即便中档偏低的工业啤酒仍占据主流消费地位，根据Euromonitor(欧睿)公司的数据显示，中国经济型工业啤酒占总销售的73.9%，但其产销量触及天花板，发展期已过，生产成本上升，市场已无红利可挖，从产品重构到酒厂关停再到品牌打造，国产巨头早已对中高端发力。

华润雪花的市场扩张起于2004年，被收购企业并入雪花品牌，打造母品牌下的“勇闯天涯”、“雪花纯生”等子品牌，价格一直维持在低端，华润近几年进军高中端，推出了“脸谱”、“勇闯天涯SuperX高端系列”等来参与竞争，同时华润也从2018年起关停了13家工厂，以减少低端啤酒产量的方式来控制成本，提高产品售价，价格涨幅在10%-20%，同年11月华润收购了高端品牌喜力在华的7家公司，进一步向国际化、高端化布局。从财报来看，华润一的系列调整市场接受度良好，并未对其龙头地位造成影响，利润有所提高。

产能过剩关闭工厂并不稀奇，自2014年全国啤酒销量下降起，重庆啤酒率先于15年开始关厂，先后关闭了七家酒厂，2017年又关闭了除重庆、湖南和四川地区外的全部酒厂，今年四月又卖出了永川公司的全部资产，重庆啤酒也在近几年内进行了剩余酒厂的产能优化，企业费用率下降，重啤开始发展高端化，进一步开拓市场，旗下包括重庆、山城等本地品牌，和嘉士伯、乐堡、凯旋1664等国际高端品牌的生产和销售权，在押宝中高端后，重庆啤酒五年销量首次增长，19年增长持续。

青岛啤酒18年关闭了2家工厂，在今年9月20日宣布计划通过3-5年关闭整合10家工厂，对此官方并未给出解释，但原因想必与其他巨头酒厂相似，低价酒产能过剩增长缓慢，关闭酒厂控制成本并转向中高端。青岛啤酒在推进“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒第二品牌”的品牌战略的同时，也在积极布局中高端市场，奥古特、经典1903等都获得正向增长，包括新产品白啤、原浆等，青啤也都在推广。

燕京啤酒控股的惠泉也于15年关停4家酒厂，燕京重构了产品矩阵，产品矩阵包括普通清爽、中档鲜啤、高档纯生、个性化原浆白啤，燕京在持续发力中高端市场，不断提高鲜啤、听啤和原浆白啤的市场占位的同时，也在借助足协杯等运动来扩大品牌影响力。

百威在全球范围内都在推广中高端及精酿产品，国产龙头也在跟进与创新，低端竞争无利可图，中高端市场又将如何开拓？啤酒市场其实早已不平静，今日，百威亚太正式上市加码，是抢占份额继续占据高端老大的地位，还是被抢占离开第一的位置，三足鼎立、五大巨头对垒，让我们拭目以待，静观啤酒行业规模宏大的新一轮竞争。