在经历了一轮过山车后，贵州茅台股价重回2000元大关。与此同时，一直居高不下的茅台售价则随着“限拆令”的扩大和春节档的来临而出现下降现象。

种种变化下，茅台真的要回归商品属性了吗？

“年终效应”带动茅台股重回2000元？

年初突破2000元大关的贵州茅台股价，在经历了一轮波峰波谷的过山车后，于12月初再度冲上了2000元大关，一度被视为抛弃了贵州茅台的“北上资金”，也开始重新投入茅台的怀抱。

12月14日的股市信息显示，贵州茅台当日股价达到2150元，市值达到2.7万亿元。

尽管不敌年初最高峰时的市值，但是在经历一番下跌后重回2000元股价大关，这对诸多股民来说，依然是一个值得庆祝的大事件。

历史数据显示，今年1月5日，在白酒股整体上涨的大势之下，贵州茅台突破2000元大关；今年2月18日，贵州茅台最高价每股2608.59元，公司市值达到3.29万亿元的峰值，稳坐A股市值最高企业的宝座。

但是到了下半年，贵州茅台的股价一度呈现骤降态势，诸多北向资金也舍茅台而去。

譬如今年10月18日，北向资金减持了36个行业，其中酿酒行业最多，净卖出金额达25.61亿元，净卖出贵州茅台14.28亿元。

据统计，在波谷时，贵州茅台市值一度缩水1万亿元以上，在股价层面，从2600元高位直降约1000元。

据同花顺数据统计，截至今年上半年，茅台机构股东数量仅剩下1669家，比去年同期减少602家，持股数下降至3.01亿股。张坤执掌的易方达蓝筹也退出了十大股东之列。

实际上，从2019年6月股价突破千元大关后，贵州茅台的股价就在不断攀升，仅用了约一年半的时间就达到了2000元大关，创造了A股奇迹。

达到巅峰之后，贵州茅台的股价与投资价值开始呈现不稳定现象，外界将这种现象归结为“茅台的金融属性、投资属性正在下降”。“下降”的原因则是外界认为茅台无论是股价还是总市值均达到最高点，操作上腾挪空间不多、风险加大，导致投机资本撤出，引发连带效应，让茅台的股价和市值在一个较短的时期内产生巨大波动。

茅台的“年终效应”或改变了这种波动——每年年终，名酒的销售趋旺，吸引了投机资本的注意与操作。

12月份，北向资金加速流入A股，茅台也成为最大的受益者之一。在12月中旬，北向资金一周流入A股近500亿元，创单周历史最高净买入，其中，白酒股获得北向资金约80亿元的巨额净买入，仅贵州茅台单周就获得了43亿元的加持。

据传，12月贵州茅台给传统经销商额外投放800吨配额。业界认为，配额加大，提高了投机资本对于茅台营收和净利提升的预期，在这种情况下，茅台股价转降为升。

“限拆令”导致售价再降？

茅台原箱酒的实际零售价，却继续呈现下降趋势，而这也与今年年初的相关举措有关。

今年10月，茅台官方针对年初的开箱令进行调整，茅台生肖酒、精品茅台等产品停止开箱销售。这立即引发原箱酒的价格波动，开始出现下跌现象。

11月初，相关数据显示，53度飞天（2021）散瓶价约为2690元/瓶，原箱（2020）价为3550元/瓶，精品茅台原箱价为3950元/瓶，牛年生肖酒原箱价为4100元/瓶。这个价格校之10月底已经出现明显下降，其中精品茅台等原箱价格降幅较大。

12月11日，茅台的限拆令继续扩大，飞天茅台也正式限拆——普通6瓶/箱的飞天茅台，将不再强制性要求开箱。受此影响，茅台酒原箱价格持续大跌。

12月13日价格信息显示，飞天茅台原箱价格下跌约150元/瓶。12月14日某信息网站上数据显示，2021年度飞天茅台原箱价格为3250元/瓶，2020年度飞天茅台原箱为3350元/瓶。比之11月初的价格，已经下降了200元/瓶。

今年初，茅台方面推出“拆箱令”，开始要求经销商将80%的酒开箱销售，箱子要回收。到了1月底，拆箱令进一步升级，茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查，回收纸箱。

今年8月，拆箱政策再次扩大到精品茅台和牛年生肖茅台等。

业界将茅台的“开箱令”视为稳价举措，是为了不让原箱酒成为黄牛党和投机分子的炒作对象，但是事与愿违，原箱酒的价格却一路飙升，据称，2020年茅台包装纸箱可炒到500元左右。

眼见越炒越高，茅台对于年初出台的“开箱令”进行了调整，而这一调整在一定程度上，也与茅台领导层的更替与稳价举措的改变有关。

今年8月30日，丁雄军接棒高卫东，成为茅台新的掌舵人。他就任后，很快提出让茅台“回归商品属性”的主张。

9月24日举行的临时股东会上，丁雄军表示：“茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重国素影响。脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值。”

限拆令的推出，就被视为“稳价以及回归商品属性”的重要举措，此外，茅台在年底增大放量的举措，也在一定程度上平抑了价格，抵消了投机者炒作的举动。

地产调控效应再现？茅台或回归商品属性

丁雄军上任4个月后，茅台股价在重回巅峰的同时，市场零售价也在一定程度上被平抑，“回归商品属性”的态势开始出现。

此前，茅台曾释放出“构建包含‘社会渠道、终端连锁渠道、自营渠道及电商渠道’在内的‘立体经销体系’和阶段内的‘供需紧平衡’”的信号。

除了传统渠道多出的放量之外，据国海证券12月13日研报显示，12月2日贵阳星力百货等三家茅台商超渠道上，获得共计1600吨茅台配额，并要求在20日之前销售完毕。

国海证券研报提出：“考虑到年末电商、商超、省内加速茅台放量，加之直销占比扩大、产品结构提升、非标提价效应显现等因素，我们对公司四季度增长保持期待。”

“这显示出茅台将增长目标设定在营收扩大上，而非单价增加上。”酒业营销专家、九度咨询总经理马斐认为，虽然茅台从2016年开始蓬勃复苏，其零售价一飞冲天，逐渐形成了实际零售价远高于官方指导价的局面，但是更多利润流向中间渠道、黄牛党以及其他投机者，并未流向厂家。

马斐认为，对企业而言，其后续的利润来源应该更多依赖于营收的扩大，除非厂家因应市场形势，提高出厂价。但在目前来说，厂家提价的形势并不明朗。为了把控利润流向企业，其可能的举措就是提高放量，扩大销售。

在业界看来，随着此前各项扩能措施的落地，茅台后续供应量将会持续上升，企业也应该会走向追求营收扩大而保持增速的道路。

那么，其为何在“回归商品属性”的道路上，出现了股价回升而售价下降的现象？

有观点认为，茅台此前的“开箱令”就如同楼市的调控，通过限制购买资格、限制放量来阻止楼市快速升温，但是却往往陷入越调控、房子价格越高的境地。而“限拆令”则相当于楼市对购房资格的开放与对供给量的增加，以增量来打击投机者对利润的预期，反而起到平抑价格的效果。

在股市层面，投资者对茅台扩大营收面而提高利润的发展前景产生更好预期，其投资价值再度凸显，因而出现了股价回升而售价下降的现象。