备受行业关注的“贵州茅台2023年度股东大会”将于5月29日下午召开。参会股东不仅能出席餐叙，获赠茅台酒等福利，还能亲自参与议案投票表决。

本次股东大会，是张德芹回归茅台、担任董事长之后的第一次大型会议，外界不由关注：是否会有事关茅台未来的“新政”借机出台？或者会有一些涉及未来发展的变化可以看出端倪？

被上一届董事长大力推行的茅台集团“一盘棋”战略，在主力承压的情况下，是否会有变？

业绩创新高，股价、售价却承压

近期，贵州茅台发布上一年度的业绩。在继续保持高增长的同时，其股价、主力产品的市场价格却呈现不稳迹象。

2023年年报显示，贵州茅台实现营业总收入1505.60亿元，同比增长18.04%；总利润超千亿，实现归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%，贵州茅台2023年平均每日净赚超2亿元。

此前，贵州茅台定下2023年全年经营目标为营收增速保持在15%左右。以实际业绩表现来看，茅台不仅超出预定目标，且创下近5年来最高纪录。

尤其是去年10月底，茅台上调主力产品的出厂价格约20%，对于业绩起到了明显的提振作用。2023年第四季度，贵州茅台实现营业收入444.25亿元，同比增长20.26%；实现净利润218.58亿元，同比增长19.33%，营收及净利润均创出历史最高纪录。

这无疑代表了上届董事长丁雄军的最后成绩单。在丁雄军掌舵期间，茅台不仅大力推动直销直营，还在年轻化上多多着力，推出跨界产品冰淇淋、咖啡等，不仅创下消费热度，更引发行业效仿。

不过，茅台一派增长景象之外，受行业周期性的影响以及自身策略的原因，也出现了一些承压迹象。

首先是股价的波动，与前几年“酱香热”巅峰期的股价相比，如今已经处在低位，无力攀回2000元/股之上。即便在2023年报公布的次日，股价也没有因业绩利好而高升，仅微涨0.07%，此后，又继续下探、波动，最低时仅1667元/股，即便后期略有上升，也仅为1705元/股。

投资者方面，截至今年一季度末，金汇荣盛三号私募证券投资基金、瑞丰汇邦三号私募证券投资基金双双从贵州茅台前10名无限售条件股东名单中消失。据估测，在今年一季度内，金汇荣盛、瑞丰汇邦分别至少减持贵州茅台321.24万股、204.09万股。

其次是产品价格承压，外界认为茅台产品“投资属性”“金融属性”减弱，其批价、零售价开始下行，尤其外界有观点认为，直营渠道上“巽风酒”的放量直接冲击了散飞价格，今年清明节以来，茅台终端市场价持续下行，其中，散瓶飞天茅台（53度/500ml）价格从2710元最低跌至2505元。

临阵换新帅，

直营模式、一盘棋政策是否变化受关注

茅台股价、售价波动变化之际，其掌舵者也迎来了新变化，原属“茅台老将”的张德芹，担任茅台“新帅”。

前任丁雄军掌舵时间接近3年，其任内大刀阔斧，企业在多个层次进行变革，最重要的是提高直营率和产品年轻化变革。

以直营化来看，贵州茅台直销渠道主要包括自营和“i茅台”数字营销平台渠道。数字化销售平台“i茅台”App于2022年推出。

茅台直销渠道收入，从2021年的240.29亿元上升至2023年的672.33亿元，目前，占比接近总营收的一半。2023年，“i茅台”实现销售收入223.74亿元，占了直销收入三成多。

产品年轻化层面，茅台积极跨界，与其他领域的领军企业合作，推出多元合作产品，从冰淇淋到咖啡，再到巧克力，曾引发销售热潮，其模式也颇受业界重视。

此外，值得注意的是，丁雄军任内调高了茅台酒的出厂价，从2023年11月起，贵州茅台正式上调了53度茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%，调价后的出厂价为1169元。

酒业分析师蔡学飞认为，丁雄军的种种革新举措，提升了贵州茅台的品牌美誉度与企业盈利能力，也保持了稳定的高速增长态势。

不过，丁雄军任内后期，茅台所面临的股价、售价承压状况也是真实存在的，而因为直营结构性调整、因为调高出厂价而引发的厂商紧张，同样存在。

因而，在这急剧变动之秋，茅台临阵换帅，就让外界有了更多期待。

业界观察者认为，旧将张德芹回归担任新帅，其面临着诸多挑战。在施政策略上，业界也会着重观察几个方面：

其一，是否会重新调整直销渠道和传统经销商之间的关系？茅台倚重直销渠道以官价直接售卖，被外界认为该举措降低了主力产品的“金融属性”，那么，今后张德芹将如何面对这一局面？是否会调整直销和经销商渠道之间的关系？

其二，如何定位茅台股份与集团子公司之间的关系？一盘棋战略是否依然行之有效？

此前，在“茅台集团一盘棋”战略下，茅台集团的保健酒业公司、生态农业公司、茅台文旅、茅台葡萄酒公司等企业，依托茅台股份的渠道资源等全力推进，获得了良好的发展空间，如今在茅台股份承压的情况下，新帅会继续执行一盘棋战略，还是以股份公司事项为优先考量？

齐头并进之势将改？

茅台葡萄酒能否继续笑傲行业？

对茅台集团而言，“一盘棋战略”的提法由来已久，到了丁雄军任内发扬光大。

早在2020年，在“2020贵州白酒企业发展圆桌会议”上，时任茅台集团党委书记、董事长李保芳发表了《以大茅台观念推动贵州白酒产业发展》的主题演讲，提出了“以大茅台观念、一盘棋思想，推动贵州白酒产业发展”的观点。

不过，此时茅台的“一盘棋”提法，偏重于以茅台为核心、带动贵州酱酒产业的“大棋局”。

2023年，“茅台集团一盘棋”战略更为明晰，指向于集团旗下的子企业，从“资源供给、质量匠造、品牌文化加持、市场渠道协同、宣传传播百应”五端发力，形成全集团组合竞争力。

也就是说，这时的提法，偏重于集团内子企业之间的协作、协同发展，形成集团一盘棋之势。

茅台集团旗下多个子企业，也在这时借势“一盘棋”，实现了快速发展。

数据显示，2023年，茅台葡萄酒实现营收6.5亿元，同比增长39%；利润1.5亿元，同比增长76.3%，这样的业绩，在葡萄酒领域算得上是非常高了。

根据中国酒业协会公布的预估数据显示，2024年统计国内葡萄酒获得生产许可证的企业有1885家，但规模以上生产企业只有104家，预计实现利润总额2.24亿元。葡萄酒业龙头企业张裕，2023年营收额为43.85亿元，同比增长11.89%；净利润5.32亿元，同比增长24.2%。

茅台葡萄酒的营收、利润增长率，已经超过了绝大多数葡萄酒企业，其营收、净利规模，也在葡萄酒领域位列一线。

据悉，国内葡萄酒业自2017年起进入下行周期，至2023年仍在持续下行，尚未触底。这就意味着，茅台葡萄酒可谓逆势增长了。

为何茅台葡萄酒能够在行业下行的大背景下，实现逆势增长？这无疑与其背靠茅台、借力“茅台集团一盘棋”的战略大有关系。

围绕“大集团一盘棋”市场战略，葡萄酒公司抢抓机遇，拓展渠道。2023年，茅台葡萄酒经销商数量同比增长115%，在全国第三代主题终端店完成4290家门店展陈，全国终端网点展陈门店数超过1万家。

同时，茅台葡萄酒也借助“i茅台”的线上云购而攻城略地，一路发展。这无疑都说明了茅台葡萄酒借力茅台渠道优势的事实。

那么，若今后“一盘棋”战略有变，以往与茅台股份齐头并进的诸多子企业，还能否如同以前一样继续保持高增长而笑傲行业？