与年报的整体向好形成巨大反差的是，因受特殊疫情冲击，除个别龙头酒企之外，白酒上市公司一季报业绩集体出现大跳水，这是白酒行业自本轮调整期以来又一次上演“惨剧”。

有人开门红，有人在掉队，突如其来的新冠疫情，再次暴露白酒行业本轮发展周期的“强分化”特点。与此同时，“史上最差”的一季报的出现，对行业全年的负面已经无可回避。

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茅五“开门红”，洋河再“掉队”?

贵州茅台4月27日晚间发布的一季报显示，2020年1-3月，贵州茅台实现营业收入244.05亿元，同比增长12.76%;实现净利润130.94亿元，同比增长16.69%。营收和净利均录得难得的双位数高增长。

同一天发布的五粮液2020年一季报显示，今年第一季度，五粮液实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%;实现净利润77.04亿元，同比增长18.98%。五粮液同样取得了2020年的“开门红”，为全年目标完成奠基。

贵州茅台和五粮液一季度的“开门红”，承接了公司去年的良性增长趋势。贵州茅台2019年营收、净利润增长分别达到16.01%、17.05%，五粮液去年营收和净利润的增长，则分别达到了25.20%、30.02%。

“茅五”之下的洋河股份则继续延展颓势。洋河股份2019年营收下降4.28%，净利润下降9.02%。在新的一年开局中，洋河股份实现营收92.68亿元，同比下滑14.89%;归属于上市公司股东的净利润为40.02亿元，同比下降0.46%。

在一季度，洋河股份经营活动产生的现金流量净额为-3.29亿元，同比下降367.45%。对此，洋河股份解释称，主要系本期受疫情影响，销售收入减少，销售商品、接受劳务收到现金减少。

对此，有人认为洋河进入“下行通道”，有人以“掉队”评价。洋河在年报中表示，2020年是公司调整转型的关键之年，受疫情的叠加影响，公司将全力以赴把疫情的影响降至最低，2020年营业收入力争保平。

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对比惨烈，几家欢喜几家愁?

我们从整个白酒上市公司的一季报看，19家公司中，取得营收正增长的仅有5家，它们分别是贵州茅台、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒和ST皇台。

掰开看，贵州茅台和五粮液的正增长并不意外，一般来说，茅五一季报受年初预收账款的影响较大，春节前将完成大部分高端产品促销，再加上作为高端白酒龙头品牌市场力较强，正增长自然水到渠成。所对应的是，基于在高端白酒市场的强势地位，茅台、五粮液还在净利润增长方面实现两位数增长，由此可见，白酒行业以茅五为引领的趋势再次得到强化。

一季报显示，顺鑫农业和ST皇台同样获得了营收的正增长。不过，皇台由于长期处于上市公司末尾，讨论价值较小，一季报营收仅800万元，其增长来源于去年同期更低的基数。顺鑫农业的牛栏山白酒定位“民酒”，低档消费受疫情影响较低，再叠加顺鑫农业包含的猪肉业务在疫情下维持高位，增长也在预计之中。

从利润增幅看，除了茅五继续保持昂扬姿态，山西汾酒、泸州老窖、酒鬼酒也录得正增长。酒鬼酒的利润增长受益于去年低基数优势。而其他两家名酒的增长，则尽显疫情之下公司经营稳定以及管理精细化优势。

除此之外，其他白酒上市公司的业绩则分外惨烈。金种子营收下降32.94%，金徽酒下降33.37%，迎驾贡酒下降33.55%，老白干酒下降34.19%，舍得酒业下降42.02%，口子窖下降42.92%，伊力特则下降了70.45%。

净利润方面、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、口子窖、舍得、伊力特、青青稞酒、金种子酒分别下降了34.07%、44.05%、47%、55.36%、73.46%、94.42%、109.25%、391.83%。

由上分析，区域龙头、省级名酒受一季度疫情对酒类消费的抑制影响，双双迎来营收和净利润大减。但也应看到的是，尽管业绩出现了减速，但除了青青稞酒、金种子酒、皇台酒业(这些酒企在近年发展均处于低潮)之外，其他酒企均实现盈利。能不亏损就已不错，在疫情之下，它们的表现非常难得。

从侧面来说，这证明白酒行业的刚性需求，以及面对重大事件的抗压性。

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一季度惨剧是序曲，半年报将迎“历史最差”

受疫情影响，白酒行业一季度被迫下行，已是不折不扣的事实。

国家统计局数据显示，2020年1-3月，全国规模以上白酒企业产量169.26万千升，同比下降15.87%，白酒销售收入1442.02亿元，同比下降5.67%，利润437.75亿元，同比增长7.46%。

新冠疫情蔓延，全球经济“停摆”，这样的大背景下，白酒龙头贵州茅台、五粮液能实现营收、净利润两位数高增长，迎来“开门红”，无疑为行业注入强心剂。但茅五之下，其他酒企迎来“双减速”，进一步增加了中下游酒企的座位排序变数。

应该看到的是，尽管酒企已释放了一部分疫情冲击压力，但一季报只是更多体现了春节前后的销售成绩，特别是春节前，很多酒企已完成经销商打款发货，因此整体还算较乐观。

接下来，市场动销迟滞，以及天气转暖而来的淡季，二季度甚至三季度，或许会让白酒酒企业将面临更大回款压力，继而导致二季报非常难看。总体而言，2019年半年报，白酒或迎来一份比较惨烈的半年报。

从全年推演来看，一季报、二季报甚至三季报的“难看”，势必会影响全年业绩大局。对酒企而言，疫情“负影响”2020年发展已是不争的事实，我们该去提前思考如何消化它。